文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 核心观点 本文关注近期的就业政策，关注 4 个方面： 1 ）以工代赈政策，中央力度明显加大， 2025 年截至 6 月已 下达以工代赈中央投资 295 亿元， 2024 年为 115 亿元、 2020 年为 56 亿元； 2 ）失业保险稳岗返还比 例提升，大企业的返还上限从 30% 提升至 50% ，中小微企业从 60% 提升至 90% ，力度接近 2022 年； 3 ）一次性扩岗补助政策扩围，补贴对象从"企业"扩展为"企业和社会组织"； 4 ）社保缓缴政策重启，但细 节待明确。 报告摘要 一、以工代赈：中央力度明显加大 1 ）什么是以工代赈？ "指政府投资建设基础设施工程，受赈济者参加工程建设获得劳务报酬，以此取代直 接赈济的一项扶持政策"。主要面向"脱贫人口及防返贫致贫监测对象、返乡农民工、其他农村劳动力等群 体"。 2 ）历史上，政策如何调整？ 据发改委，" 2006 年以来，国家发展改革委在中央预算内投资中安排专门资 金，支持各地实施 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 近期就业政策的四点观察 核心观点 本文关注近期的就业政策，关注四个方面：1）以工代赈政策，中央力度明显 加大，2025 年截至 6 月已下达以工代赈中央投资 295 亿元，2024 年为 115 亿 元、2020 年为 56 亿元；2）失业保险稳岗返还比例提升，大企业的返还上限 从 30%提升至 50%，中小微企业从 60%提升至 90%，力度接近 2022 年；3） 一次性扩岗补助政策扩围，补贴对象从"企业"扩展为"企业和社会组织"； 4）社保缓缴政策重启，但细节待明确。 一、以工代赈：中央力度明显加大 1）什么是以工代赈？"指政府投资建设基础设施工程，受赈济者参加工程建 设获得劳务报酬，以此取代直接赈济的一项扶持政策"。主要面向"脱贫人口 及防返贫致贫监测对象、返乡农民工、其他农村劳动力等群体"。 2）历史上，政策如何调整？据发改委，"2006 年以来，国家发展改革委在中央 预算内投资中安排专门资金，支持各地实施以工代赈项目。'十三五'时期… 累计投入以工代赈中央资金近 300 亿元"。应对疫情冲击，以工代赈加力扩围。 一是发改委 2020 年下达以工代赈资 ...