上周A股市场整体呈现强劲上涨态势，主要宽基指数普遍收高。市场风格延续资源品与科技成长占优的 特征，大消费回调。 行业方面，有色金属（贵金属+工业资源品）、军工（商业航天）、电力设备（数据中心电力）等领 涨，大消费、银行、煤炭等转跌。 宏观分析： 国内将继续实施更加积极的财政政策 风险揭示函（上下） 海外方面，三季度美国经济数据超预期，降息预期有所降温，需关注劳动力市场结构性走弱与美联储换 届对降息的影响。2025年三季度美国GDP环比折年率为4.3%，预期3.3%，前值3.8%，三季度美国经济 韧性主要源于个人消费韧性、公共支出增长，以及出口贡献提升。随着美国经济软着陆预期升温，美联 储降息预期有所降温。我们认为美国劳动力市场出现结构性、持续性走弱迹象，美联储主席换届或将对 降息有助推作用。 投资策略： 把握科技与内需主题轮动机会 岁末年初，市场有望走出关键一步，阶段支撑原因包括：1）伴随无风险收益率系统性下行，2026年将 迎来定期存款的到期高峰，叠加政府鼓励长期资金入市，市场或将进入资产管理需求的井喷期，增量入 市或远未结束。2）资本市场改革提振了中国资产的可投资性，并提高了市场面对风险的韧性，股市有 望 ...