证券研究报告 | 宏观深度 2026 年 01 月 05 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】人民币汇率持续升值：原因、 影响及展望》2025-12-25 《【粤开宏观】承压前行，韧性不减—— 2026 年中国出口展望》2025-12-21 《【粤开宏观】2026 年中国资本市场展望： A 股怎么看？怎么配？》2025-12-17 《【粤开宏观】明年经济工作怎么干？—— 中央经济工作会议学习体会》2025-12-11 《【粤开宏观】展望 2026：美联储降息之 路的图景与影响》2025-12-11 宏观研究 【粤开宏观】税收增速与经济增速的 非同步性：当前中国税收低增长的原 因、影响及应对 摘要 1994 年分税制改革以来的三十余年间，中国税收增速与经济增速的轨迹，远 非简单的同步变动，而是在动态偏离中呈现出鲜明的时代特征。以 2012 年为 界，此前税收增长总体高于 GDP 增速与之后的常态性低位运行，共同构成了 观察这一关系的核心背景。这一深刻的经济与税收增速换挡，不仅直 ...