中金研究 我们预计， 12 月主要经济指标同比增速回落，固定资产投资同比降幅或继续扩大，社零总额延续偏弱增长，出口增速主要受基数抬升影响 而略有回落。金融数据层面，受政府债净发行同比减少的影响，社融和货币增速或下行。我们预计四季度 GDP 同比增速为 4.6% ，全年 GDP 同比增速为 5.0% 。 点击小程序查看报告原文 房地产开发投资或延续偏弱运行。 销售方面，12月30城商品房销售面积环比季节性上行，受去年政策刺激的高基数影响，同比-27.3%（11月 为-33.1%），仍延续较深跌幅。土地市场方面，年末土地供应季节性上量，300城土地成交面积和价款同比降幅有所收窄。不过土地平均溢价 率持续处于低位，反映出房企拿地仍偏谨慎，我们预计1-12月房地产开发投资累积同比为-16.5%（1-11月累积同比为-15.9%）。 受基数上升影响，出口同比增速或下降。 从需求来看，海外PMI呈现分化态势，美欧环比下降而日本环比上升，12月中采制造业PMI新出口订 单环比上升1.4个百分点至49.0%，或与2026年春节较晚使得出口企业在年前赶工有关。高频数据方面，韩国12月前20天工作日日均出口同比 +3.6%（11 ...