金融数据方面，今年10月新增人民币贷款2200亿元，较上年同期少增2800亿元；社会融资规模增量为 8161亿元，同比少增5959亿元；M2同比增长8.2%（前值为8.4%），M1同比增长6.2%，增速较上月放 缓1个百分点。从总量和结构看，企业部门贷款增加3500亿元，居民部门贷款减少3604亿元；存款方 面，居民部门存款减少13400亿元，非金融企业存款减少10853亿元，非银行金融机构存款增加18500亿 元。相关数据表明，银行等金融机构不断加大对企业的信贷支持，并以资本支出的形式转化为居民部门 收入，但居民收入并未更多形成消费，而是以储蓄的形式回到银行体系。居民部门贷款减少，反映楼市 刺激政策的效用边际减弱，房地产销售明显放缓，成交主要集中在一、二线城市和二手房领域。居民存 款下降，而非银行金融机构存款增加，表明部分居民存款流向了股市、基金、理财产品等领域。M2和 社会融资规模增速回落，主要受去年同期基数高、政府债券发行放缓的影响。M1同比增速放缓，与M2 之间的剪刀差再次走扩，反映当前企业盈利水平不高，企业对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资的意 愿不足，信用扩张的渠道待进一步疏通。 从影响风险偏好的 ...

数据显示，上半年，民间固定资产投资184539亿元，同比增长8.4%。第二产业投资增长3.8%，其中制 造业投资增长6.8%，增速连续三个月回升，比一季度加快3.0个百分点，比上年同期加快1.3个百分点。 高技术制造业投资同比增长13.1%，增速比全部投资快7.1个百分点。 对此，中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军认为，在投资增速放缓的情 况下，民间投资增长相对较快的主要原因是，今年以来，在大力降低实体经济以及制度性交易成本方 面，我国顺应国际间税收竞争的大趋势，降低制造业、交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品 图片来源：新华社 每经记者｜张钟尹 每经编辑｜毕陆名 7月16日，国家统计局发布上半年国民经济运行数据。数据显示，2018年1~6月份，全国固定资产投资 （不含农户）297316亿元，同比增长6%，增速比1~5月份回落0.1个百分点。从环比速度看，6月份固定 资产投资（不含农户）增长0.48%。 在当日举行的国新办新闻发布会上，国家统计局新闻发言人毛盛勇分析指出，从投资的三大领域看，制 造业投资连续三个月增长速度加快，增长势头还是不错的，这个势头下半年还有望延续。对于房 ...

沈建光、樊磊（沈建光系京东集团首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事） 中国固定资产投资增速下滑引发广泛关切。 那么，如何观察近期中国固定资产投资增速和资本形成增速存在的差异 文 | 沈建光 樊磊 今年三季度以来，国家统计局公布的固定资产投资（FAI）增速下滑，10月累计同比增速甚至下降到了-1.7%，引发关于"中国投资失速"的担忧。 但笔者从粗钢、水泥产量等实物量的数据以及工业产出、物价等相关指标来看，中国投资增长在三季度大幅放缓甚至冲击整体经济增长的迹象并不明显。 三季度资本形成仍然贡献了0.9%的GDP（国内生产总值）增长，并支持实现了4.8%的GDP增速，仅仅较二季度略有下降。尽管投资品价格的变动、库存 的调整不能很好解释固定资产投资和资本形成数据的差异，但是土地购置费用的明显下行，以及软件等无形固定资产形成增长较快则可能在固定资产投资 （FAI）明显下降的同时，让资本形成继续保持温和增长。 总体而言，近期中国资本形成——真正的GDP三驾马车中投资的代表——增速并没有明显下降，"中国投资失速"的说法有失偏颇。 对中国近期投资增长的两种解读 从官方公布的数据来看，近期中国固定资产投资增长出现了明显下滑： ...

10月份，高技术制造业、数字核心产品制造业增加值分别同比增长11.7%、9.4%，分别高于全部规 模以上工业5.9个、3.6个百分点，分别拉动全部规模以上工业增加值增长2.8个、1.9个百分点。光电子器 件制造、锂离子电池制造、集成电路制造行业分别增长21%、27.6%、34.1%；集成电路、工业机器人、 半导体分立器件、工业自动调节仪表与控制系统等产品产量分别增长18.5%、19.9%、11.3%和10.5%。 江苏省统计局同时还发布的前10月固定资产投资和消费数据显示，1—10月，全省固定资产投资同 比下降8.7%。从主要领域看，基础设施投资同比下降2.2%，其中电力热力生产和供应业、装卸搬运和 仓储业投资分别增长22.9%、27.2%；制造业投资下降4.1%，降幅比1—9月收窄0.4个百分点；房地产开 发投资下降19.8%。 1—10月，全省社会消费品零售总额38816.8亿元，同比增长4.0%。10月当月，限上家用电器和音像 器材类、计算机及其配套产品类商品零售额分别增长7.4%、48%。1—10月，全省限额以上批发业、零 售业销售额同比分别增长5.1%、7.6%；限额以上住宿业、餐饮业营业额同比分别 ...

市场销售规模扩大，升级类商品销售快速增长。前10个月，全省社会消费品零售总额8779.8亿元， 同比增长3.5%。从限额以上单位商品零售类值看，基本生活类商品销售稳定增长，粮油、食品类零售 额同比增长13.4%，日用品类增长11.8%，烟酒类增长3.0%。部分升级类商品销售增长较快，可穿戴智 能设备增长15.5倍，能效等级为1级和2级的家用电器增长1.3倍，智能手机增长1.1倍，新能源汽车增长 7.0%。 据海关统计，前10个月，全省货物进出口3383.7亿元，增长9.6%。从出口商品看，农产品出口 276.7亿元，同比增长9.9%；机电产品出口1705.9亿元，增长8.5%，其中电工器材出口168.1亿元，增长 13.2%；船舶出口194.1亿元，增长23.7%；汽车零配件出口123.1亿元，增长7.9%。 此外，居民消费价格总体平稳，工业生产者价格下降。 数据显示，今年前10个月，全省规模以上工业增加值同比增长1.5%。其中，高技术制造业增加值 增长3.9%。 从三大门类看，采矿业增加值同比增长7.8%，制造业增长0.7%，电力、热力、燃气及水生产和供 应业增长0.1%。从经济类型看，国有控股企业增加值同 ...

Economic Performance - In October, the industrial production growth rate decreased to 4.9%, down from 6.5% in September[11] - Fixed asset investment from January to October fell by 1.7%, with private investment down by 4.5%[11][18] - Real estate investment saw a significant decline of 14.7% year-on-year, worsening by 0.8 percentage points[19] Investment Trends - Manufacturing investment grew by 2.7%, but the growth rate decreased by 1.3 percentage points[18][26] - Infrastructure investment turned negative with a year-on-year decline of 0.1%[18][26] - Excluding real estate, project investment increased by 1.7% year-on-year[18][26] Consumer Behavior - The total retail sales of consumer goods in October reached 46,291 billion yuan, growing by 2.9% year-on-year, a slight decrease from the previous month[11][21] - Retail sales excluding automobiles grew by 4.0%, indicating a rebound in other consumer sectors[21][25] - Jewelry consumption saw significant growth, while automobile sales turned negative[21][25] Economic Outlook - The GDP growth for the first three quarters was 5.2%, indicating a foundation for achieving annual targets[5][29] - New policy measures, including 500 billion yuan in financial tools, aim to stabilize fixed investment and stimulate consumption[5][29] - Continued focus on releasing domestic demand potential is essential for the fourth quarter[5][29] Risk Factors - Potential risks include worsening geopolitical events, changes in international financial conditions, and unexpected shifts in US-China policies[6][30]

消费市场增长加快。限额以上企业（单位）消费品零售额同比增长8.2%。其中，商品零售额同比 增长8.8%，餐饮收入同比增长1.6%。消费品以旧换新效应明显，家用电器和音像器材类商品销售额同 比增长42.2%，其中能效等级为1级和2级的商品销售额同比增长73.2%；智能手机销售额同比增长 67.4%；汽车类商品销售额同比增长6.4%，其中新能源汽车销售额同比增长33.7%。网上零售高速增 长，限上单位通过公共网络实现的零售额同比增长25.3%，增速高于限上单位消费品零售额17.1个百分 点，占限上单位消费品零售额的23%。 工业生产较快增长。规模以上工业增加值同比增长8.1%。从三大门类看，采矿业增加值同比增长 9.9%，制造业增加值同比增长6.4%，电力、热力、燃气及水的生产供应业增加值同比增长4.2%。从主 要行业看，煤炭开采和洗选业增加值同比增长11.4%，石油和天然气开采业增加值同比增长4%；装备制 造业增加值同比增长9.9%，其中，电气机械和器材制造业增加值同比增长34.1%，汽车制造业增加值同 比增长23.8%。从产品产量看，汽车产量同比增长5.9%，太阳能电池产量同比增长9.4%，发动机产量同 比增 ...

Core Insights - Beijing's fixed asset investment (excluding rural households) increased by 7.8% year-on-year from January to October 2025, driven by significant equipment upgrades and expansion of production capacity [1] - High-tech industry investment surged by 48.4%, supported by projects in internet enterprise computing hardware and Zhongguancun Science Park [1] Investment Breakdown - Infrastructure investment grew by 0.6%, while manufacturing investment rose by 2.7%. Conversely, real estate development investment fell by 14.7% [2] - Investment in the primary industry increased by 22.3%, the secondary industry by 7.9%, and the tertiary industry by 7.8% [2] - Notable growth in specific sectors includes wholesale and retail (2.1 times), accommodation and catering (1.5 times), information transmission, software and IT services (1.0 times), and cultural, sports, and entertainment (63.7%) [2] Real Estate Sector - The total construction area of residential buildings decreased by 9.3%, with a total of 50.617 million square meters under construction [2] - The sales area of commercial housing dropped by 3.7%, while residential sales area fell by 7.3%. However, sales of pure commercial residential properties increased by 15.0% [2]

广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 10 月公共财政收入同比 3.2% ，创年内单月增速高点。其中税收表现偏强，同比 8.6% ，大致持平前值 8.7% 的高位，显著高于前 8 个月累计同比的 0.02% 。同时财政对非税的依赖度进一步下降，非税收入同比 -33% 。今年财政收入年累计增速并不高，前 10 个月同 比为 0.8% ，和今年名义 GDP 增速中枢依然偏低的状况匹配；但 9 月以来边际改善较为明显。 第二， 10月税收增速为何偏强？基数并不是关键，从绝对规模来看，10月税收收入也显著超出季节性。其中个人所得税近月表现相对突 出，9月个税同比16.7%、10月同比27.3%。我们理解一则可能与资本市场表现活跃、财富效应有所增加有关；二则可能与10月实施的《互 联网平台企业涉税信息报送规定》有关。除个税外，消费税由于其税收结构，或受金价上行的带动较多。企业所得税和国内增值税的好 转，应与PPI环比改善有关，后者9月以来的好转还与增值税留抵退税政策、国债等利息收入政策调整有关。 第三， 财政支出同比下行12.9个百分点至-9.8% ...

新华财经成都11月17日电（记者袁波）四川省统计局17日发布数据显示，今年1至10月，四川省规模以 上工业增加值同比增长5.8%。 分行业看，1至10月，四川省41个大类行业中有31个行业增加值同比实现增长，其中，汽车制造业增加 值同比增长17.3%，电气机械和器材制造业增长13.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 11.8%，化学原料和化学制品制造业增长11.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长10.4%，石油和天然气 开采业增长10.3%。 从主要工业产品产量看，四川省天然气产量同比增长12.1%，发电量增长0.5%，智能电视增长69.2%， 锂离子电池增长55.9%，工业机器人增长46.8%，发电机组（发电设备）增长42.3%，汽车增长39.1%， 智能手表增长27.0%，液晶显示屏增长22.5%。 固定资产投资方面，1至10月，四川省第一产业投资同比增长10.8%，第二产业投资增长6.2%，其中工 业投资增长6.3%。 消费品市场方面，1至10月，四川省实现社会消费品零售总额23990.4亿元，同比增长6.0%。按消费形态 分，餐饮收入3275.2亿元，同比增长3.7%；商品零售20715.2亿 ...