国际货币秩序重构的本质是什么？ 现行国际货币体系仍是美元体系，截至2024年，美元在全球储备货币占比接近60%。我们并不认为现行的美元体系要 崩塌，国际货币秩序加速重构本质是美元资产的安全性出了问题。从美元当前的国际储备地位的三大支点来看： 1）第一是交易媒介和计价单位， 截至 2024Q2的最新可得数据，美国GDP按照购买力平价占全球15%，但是56%的全球贸易是以美元结算的。美元在贸易中的广泛使用，赋予了美元强大的网络 效应，这一优势地位短期内较难颠覆。 2）第二是在离岸市场上，美元是重要的融资货币。 当前全球离岸融资中美元融资占比在60%左右，存量规模高达 16万亿美元。金融危机之前，离岸欧元曾和离岸美元同步迅速扩张，但金融危机之后，离岸美元在短暂下降后恢复增长，美元的融资主导地位得以进一步 强化。 3）第三是在岸市场上，美元美债一度是最重要的安全资产。 过去全球投资者对美国资产一直保持旺盛需求，但我们认为这一点正在加速发生变 化。美元资产安全性下降，体现在以下三个方面： ► 首先是美元资产之间的相关性转正，无法在内部有效地分散风险。 一般来说当风险资产下跌的时候，安全资产不应该跟随下跌，这样才能起到避 ...

亚洲将庞大的外汇储蓄放在美元资产上，是不是安全？美元之外有没有其他替代交易手段和储蓄手段？ 美联储决定按兵不动，印巴爆发军事冲突，中美启动贸易谈判，美国对胡塞武装停火。上周地缘政治事 件不断，市场则关注美联储主席鲍威尔关于降息前景的鹰派言辞，并修改了对政策利率的展望。受此影 响，两年期国债收益率再次升穿4%关口，全球股市中除了美股大多上涨。美元指数由弱转强，升回100 之上。比特币强势反弹，超过亚马逊市值。原油触底回升，黄金亦有进账。 9月之前难降息 美联储决定维持政策利率不变，符合市场预期，但是在随后的记者会上，鲍威尔扬起了倔强的头，暗示 不急于降息。尽管美国总统和财政部长不断向他施加压力，但鲍威尔坚持贸易政策带来的不确定性甚 高，而这取决于白宫而非美联储。他进一步把球踢给特朗普，"最终这是行政当局的职责，不是我们 的"。 在对经济形势的判断上，他承认软数据（商业和消费信心）比较疲弱，但是硬数据（就业和消费）还有 很好的韧性，言外之意是目前的经济数据不足以推动利率政策改变。市场对鲍威尔言论的评估是偏鹰 派，随即调整了对降息路径的判断。利率期货的最新定价隐含着，交易员预期6~7月首次降息一码， 9~10月第二 ...