文 ｜ 杨帆 玛西高娃 遥远 张黎阳 危思安 4月初将是特朗普关税政策密集落地的时间点，已经明确将于4月初落地的关税相关动态包括美国 优先贸易政策备忘录调查、对等关税、委内瑞拉石油进口次级关税和汽车关税。其中与中国较为相 关的是美国优先贸易政策备忘录调查。对等关税方面，我们认为其征收可能将综合考虑关税、流转 税、监管和非税贸易壁垒因素。预计印度、巴西、越南和韩国等经济体，以及欧盟和日本的部分行 业等，或是本次特朗普对等关税计划的主要目标。行业横向对比来看，关税对出口的影响呈现出非 线性变化，累计关税税率较高的行业今年前两月出口降幅更大。此外，我国劳动密集型行业外销占 比较高，并且对美出口敞口较大，这些使得劳密行业来自美国的营收比例较高，相对来说关税带来 的附加成本压力更大。宏观经济运行跟踪方面，上游价格承压拖累工企利润增速回落。1 - 2月工业 企业营收和利润增速较去年1 2月回落，利润格局边际向中下游倾斜。利润率下降是影响1 - 2月利润 增速回落的主要原因，主要是上游采矿业利润率下降，可能与1 - 2月煤炭价格下降有关。本周市场 关注中国1 - 2月财政数据和工企利润数据，下周关注中国3月制造业PMI和美 ...