核心结论：26年牛市相比25年：①不变1：政策继续宽松。起于24年924的牛市类似99年519，通缩不止、政策宽松环境不变。②不变2：牛市周期未完。借 鉴历史上牛熊周期规律，这轮牛市的时空未到，市场情绪还未极致。③变化1：基本面修复将由点到面扩散，配合居民资金入市，牛市走向第二阶段后半 场和第三阶段。④变化2：科技行情望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等老登资产有重估机会。 26年牛市的变与不变 24年924以来，A股牛市已徐徐展开，至今上证指数最大涨46%、沪深300涨48%、创业板指涨117%。尽管宏观基本面尚未实质性改善，但伴随流动性改善 带动风险偏好回升，市场赚钱效应明显回升，投资者的信心正在修复。 正值辞旧迎新之际，投资者对26年A股行情既抱期待、又存疑问，26年A股相较25年有哪些变与不变?牛市行情的节奏和结构与25年有何异同?本文对此进 行分析。 1.不变：政策环境宽松 24/9/24类似99/5/19，政策转向是牛市开启的原始动力。24年9月下旬A股市场突然放量上涨，当时我们对行情的性质做了分析，即三年半的熊市周期结 束，新一轮牛市周期开始，背后逻辑和节奏可以参考99年519行情。 从政策 ...