在经济经历了7月的放缓后，8月股市的高涨能否通过预期的改善向实体经济传导？我们认为最直接的映射是服务业PMI和服务业生产指数的反 弹，经济下行的压力也将有所缓解。 然而，随着"两新"政策拉动效应渐趋退坡，外部需求放缓与"反内卷"调整持续施压，经济结构性分化依然明显。8月股市的"升温"若要打破经济 的"降温"，仍要等待再通胀的进一步信号。 8月资本市场的"盛夏"热度，将对服务业指标形成有效拉动。从统计构成上来看，服务业PMI、服务业生产指数均锚定《国民经济行业分类》的服 务业行业门类增加值进行核算，其中金融业占有较高权重。 历史趋势表明，上证指数与服务业PMI、服务业生产指数常常"同频共振"，尤其是股指强势上扬之际。因此我们预计，此番A股创十年新高，8月 服务业PMI、服务业生产指数也将"水涨船高"。 投资者信心已呈现企稳迹象，而消费者信心的回归略显滞后。尽管第三批国补资金已于7月底"驰援"到位，但政策拉动逐步进入平台期，加之补贴 规范优化调整，8月汽车和家电销售额增速均出现进一步下降。我们预计在"两新"政策提振效应有所"褪色"的背景下，8月社零增速可能稳中趋 缓，整体消费市场进入结构性优化的新阶段。 与此同时 ...