国家发展改革委、财政部近日联合印发通知，进一步优化"两新"政策支持范围、补贴标准以及实施 机制。同时，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。"两 新"政策实施以来，有力带动了装备制造业、消费品制造业、信息技术等领域投资增长，并推动中国制 造加快转型升级，向着高端化、智能化、绿色化跃升。 大规模设备更新，制造业是主战场。我国是制造大国，制造业总体规模连续15年保持全球第一，工 业体系门类齐全，多种关键设备保有量全球领先，庞大的设备存量孕育着巨大的更新潜力。随着新型工 业化持续推进，传统设备的性能瓶颈、能效短板日益凸显，对高精度、高柔性、低能耗的先进设备需求 更为迫切。不断增长的设备更新需求，正转化为实实在在的投资增长动能。2025年1月至11月，设备工 器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点；占全部投资的比重为17.4%，比上年同 期提高2.3个百分点。 消费品以旧换新为中国制造打开了市场新空间。我国大量耐用消费品已进入更新周期，以旧换新通 过补贴降低了消费者换新门槛，释放了海量潜在需求。2025年，以旧换新相关商品销售额超2.6万亿 元。其中，汽 ...

"两新"政策将为中国制造注入更多新动能。从投资与消费两端双向发力，"两新"政策以市场需求为导 向，让产业升级与需求升级同频共振，带动大中小企业协同共进，将共同推动我国从制造大国向制造强 国加速跨越。 "两新"政策将为中国制造注入更多新动能。从投资与消费两端双向发力，"两新"政策以市场需求为导 向，让产业升级与需求升级同频共振，带动大中小企业协同共进，将共同推动我国从制造大国向制造强 国加速跨越。 （文章来源：经济日报） 国家发展改革委、财政部近日联合印发通知，进一步优化"两新"政策支持范围、补贴标准以及实施机 制。同时，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。"两新"政 策实施以来，有力带动了装备制造业、消费品制造业、信息技术等领域投资增长，并推动中国制造加快 转型升级，向着高端化、智能化、绿色化跃升。 "两新"政策不仅拉动了投资和消费，还牵引着中国制造提质升级。企业用技术性能更优、成本效益更佳 的新设备替换老旧装备后，生产技术实现了迭代升级，产品竞争力、生产效率等也极大提高，盈利得以 改善，这将进一步激励企业加大研发投入，淘汰落后产能。先进产能的比重随之不断提升，传统制 ...

报告正文 (一) 2026年"两新"首批额度下达，设备更新范围扩大 2026年"两新"首批政策下达，优化补贴方式、扩大设备更新范围等。 12月29日，国家发改委、财政部 发文，扩大设备更新支持范围至新老小区加装电梯等领域，并明确消费品以旧换新补贴方式。例如，新能源 乘用车补12%、最高2万元，从固定额度补贴变为按比例补贴；补贴资金按东部85%、中部90%、西部95% 的比例分担。12月30日，商务部等的发文，明确汽车报废 / 置换更新、6类家电以旧换新、4类数码智能产品 购新四大全国统一补贴领域，各地不得变更品类或调整标准。地方配套资金用于该四大领域需遵统一要求， 其余可在政策框架内自主确定补贴相关。 | 政策名称 | 发布单位和日期 | 核心内容 | | --- | --- | --- | | | | 一、设备更新万面 | | | | 1. 扩大支持范围: 新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援、检验检测等领域,支持商业设施设备更新 | | | | 2. 降低中小企业申报门槛,优化审核流程 | | | | 3. 继续支持老旧营运货车、新能源公交车、老旧农机报废更新,按现有标准执行 | | 《国家发展改革委 ...

1月7日，A股三大指数再度集体上涨。截至1月7日收盘，上证指数收涨0.05%，报4085.77点， 盘中一度触及4098.78点，达到2015年以来的新高，意味着A股上涨行情从2025年向2026年顺 利延续。 此轮上涨行情起于2024年9月底中央出台的一系列增量政策提振市场信心，随后的2025年春 节，"DeepSeek时刻"点燃了A股行情，全球投资者开始关注到中国在科技领域发展的超预期发 展，从而推动了中国资产重估。 科技股成为推动A股本轮行情的结构性的支柱力量。 从行业来看，2025年8月电子行业市值首 次超过银行业，成为股票市场第一大行业。市场整体"含科量"超过25%，从全年涨幅看，创业 板指上涨49.57%，科创50上涨35.92%，北证50上涨38.81%，均高于上证指数、深证成指。 2026年元旦假期以来连续三个交易日的上涨，也主要是由科技股推动。 2026年，随着中国企 业在半导体、创新药等领域以及其他新兴产业的快速发展，科技类上市公司将继续成为A股上 涨行情的内在强大驱动力。 推动A股上涨的另一大因素是不断完善的市场监管体系以及政策支持。 自2023年开始，中国更 加重视活跃资本市场与提振市 ...

从分品牌指数看，12月豪华及进口、合资品牌指数环比下降，自主品牌指数环比上升。 成交率方面，12月成交率呈现下降。41.7%的经销商认为"下降"；认为成交率"基本持平"的比例为32.6%；认为"增长"的比例为25.7%。 中国汽车流通协会数据显示，2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点。库存预警指数位于荣 枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。 中国汽车流通协会产业协调部工作委员会副秘书长樊宇表示，2025年年底车市没有像往年一样出现翘尾行情，整体走势偏淡。尽管车企加码年底促销、 叠加"双十二"购车节及新能源购置税由免征调整为减半等因素，对当月销量形成一定支撑，但随着两新政策明确2026年延续的信号释放，以及车企推出新能 源车购置税兜底政策，部分消费者选择推迟购车决策，终端需求持续承压。综合预测，12月乘用车终端零售量约220万辆，2025全年预计达2355万辆，与 2024年基本持平。 从分指数看，12月库存分指数显著上升，市场需求、从业人员分指数环比微升，平均日销量、经营状况分指数环比下降。 从区域指数看，12月全国总指数为57.7%，北区指 ...

● 本报记者 欧阳剑环 "手表、手机、平板、电脑仍然都参与补贴，每天早上可以在京通抢'国补'资格，领券后Mate 80标准版 可以立减500元，电脑可以便宜15%，还是比较划算的。"1月6日，北京市西城区一家华为授权体验店工 作人员正忙着给顾客演示"国补"领取流程，"这几天来咨询的顾客特别多。" 这是2026年"两新"政策落地后消费市场升温的一个缩影。随着政策优化实施，以及首批625亿元超长期 特别国债支持消费品以旧换新资金计划下达，"国补"点燃了新年伊始的消费热情。 撬动消费增长 来自各地和电商平台的销售数据显示，在刚刚过去的元旦假期，"国补"落地撬动了多品类家电、3C产 品消费增长。 1月1日-3日，广东全省消费品以旧换新核销资金1.3亿元，拉动销售额9.9亿元，其中家电以旧换新核销 资金5450.6万元，拉动销售额3.7亿元，数码和智能产品购新核销资金7446.5万元，拉动销售额6.2亿元； 苏宁易购全国门店客流环比增长110%，冰箱、洗衣机、空调、电视、热水器等多品类环比销售倍增， 手机、智能手表销售环比增长170%、115%。 值得关注的是，2026年"两新"政策精准补贴1级能效或水效标准的家电产品 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。 2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%，但 设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。 特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年2 月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备（35.2%）、 家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。 2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 报告正文 1、生产高频跟踪：工业生产走势分化，建筑业开工边际回落 工业生产中，高炉开工、钢材表观消费均有回升。 上周（12月28日至01月03日），高炉开工率环比0.7%，同比回升1.3个百分点至0.9%；钢材表观消费环比 0.9%、同比上升4.4个百分点至2.2%。钢材社会库存延续回落，环比-2.5%。 石化链、消费链开工整体偏弱。 上周（12月28日至01月03日），石化链中，纯碱开工率环比-1.7%、同比回落4.3个百分点至-2.4%；PTA开工率环比0.2%、同比回落 1.8个百分点至-8.4%。下游消费链中，涤纶长丝开工率环比0.3%、同比上升0.8个百分点至1.8%；汽车半钢胎开工率环比-2.7%、同比回落2.1个百分点至-9.2%。 图 33: 上周，纯碱开工率同比回落 纯碱开工率 - 2022 · 2024 =2023 ■ 2026 = 另一 2025 100 90 80 70 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月 资料来源：Wind、申万宏源研究 图 34: 上周，PTA 开工率同比回落 国内PTA开工率 ...

2、家电：支持范围聚焦 冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，调整为补贴1级能效 或水效产品， 补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元 ；去年为"对个人消费者购买2级及以上 能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗 机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%， 对其中 购 买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴… … 每件补贴不超过 2000元 "。 3、数码：补贴扩围 。"将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围包括手机、平 板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品，包括含适老化家居产品"。 4、汽车：由直接补贴金额转为按比例报销。①报废更新： 据《2026年汽车以旧换新补贴实施细 则》，对于新能源车，"按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元"，对于燃油车，"按新 车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元"，去年为"对报废上述符合条件旧车并购买新能源 乘用车的，补贴2万元；对报废上述符合条件燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。 2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%，但 设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。 特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年2 月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备（35.2%）、 家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。 2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结 ...