热点报告——原油 d[Table_Title] OPEC+将提前完成增产，俄罗斯供应变数上 升 [★TaObPleE_CSu+m提m前ar一y]年退出 220 万桶/天自愿减产 OPEC+决定 9 月再次增产 54.7 万桶/天，核心产油国产量政策以 维护市场份额为主要目的，将提前完成 220 万桶/天自愿减产退 出，目前产量数据显示实际产量提升滞后于产量目标调整。接 下来关注的重点是 OPEC+后续政策，尚有两层原计划执行至明 年底的减产未退出。沙特或有理由接受一段时间的较低油价以 施压其他成员国提高政策约束力，不过季节性需求转弱后的累 库风险仍然较高。 能 ★美国威胁增加制裁，俄罗斯出口受阻风险上升 源 与 碳 中 和 美国施压俄罗斯促成俄乌停火，并威胁对购买俄罗斯石油的国 家征收二级关税。中国和印度是当前俄原油主要买家，"二级 关税"可能导致美国与中国或印度之间的关税摩擦面临更复杂 的前景和谈判难度，同时对经济和石油需求也将构成负面影 响。近期印度炼厂增加了从俄罗斯以外市场的原油采购，未来 若关税落地可能导致买家减少俄油采购，造成俄罗斯出口量下 降。 ★投资建议 三季度以来，油价整体表现偏强势。尽管 O ...

热点报告——原油 OPEC+持续增产维护市场份额，油价缺少 持续反弹驱动 | 走势评级： | [Table_Ra原nk油] | | | ：震荡 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 日 | 3 | [Table_Summary] ★OPEC+决定 7 月维持 41.1 万桶/天增产计划 能 源 与 碳 中 和 OPEC+连续第三个月加快增产节奏，我们认为 8 个核心成员国 加快增产的主要目的是为了维护自身市场份额，履约率较高的 国家不再希望超产国家"搭便车"。OPEC+虽然有补偿减产机 制，历史上产油国的产量具有一定韧性以及对石油收入的依赖 使得补偿减产效果通常不理想，寄希望于充分兑现补偿减产使 产油国未来产量不升反降的可能性较低，不过可能对未来增产 空间构成约束，导致实际增产幅度小于名义数字。沙特和阿联 酋闲置产能规模较高且过去减产执行相对严格，是未来具备较 高增产潜力的成员国。哈萨克斯坦是目前超产较多的国家，当 前产量水平接近产能上限，已经提前透支未来增产空间。不 过，由于政府无法协调国 ...