报告导读： 航空：重视长逻辑。 5 月或行业性盈利，我们预计暑运供需乐观，暑运加班 严格受限，票价盈利上升可期。建议把握油价波动布局。油运：以伊局势缓和，油运运价 回落。未来两年供需向好，股息支持估值下限，风险收益比吸引。 航空：暑运加班严格受限，票价盈利上升可期。 我们估算 5 月国内含油票价首次转正且行业性盈利， 6 月国内含油票价继续保持同比略升趋势。 2025 上半年机队小幅增长，暑运机队周转提升空间极为有限， 且时刻控量加班受限，我们预计运投同比或仅小幅增长，其中国内运投或几无增长。暑运亲子游将继续旺 盛，供需预期乐观。近期部分航司局部市场预售票价略作调整，保障暑运预售进度良好。考虑 2024 年暑 运票价低基数，我们预计 2025 年暑运票价将同比上升，航司盈利有望再创新高。中国航空已进入供给低 增时代，需求自 4 月以来持续好于市场担忧，未来两年供需将继续向好，油价下行票价修复将加速盈利恢 复与中枢上升。建议把握油价波动布局航空长逻辑。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 暑运加班严格受限，霍尔木兹通行正常 报告日期：2025.06.29 报告作者： 岳鑫 （ ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 06 月 23 日 浙商早知道 2025 年 06 月 23 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要观点 重要点评 【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺】涛涛车业（301345）公司点评：与美国人形公司 K-Scale 签订战略合作，切 入人形机器人赛道——20250619 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商社服 宁浮洁】社会服务 半年行业策略报告：曙光初现，拥抱成长——20250620 【浙商固收 覃汉/郑莎】债券市场专题研究："6 月布局"转为"6 月抢跑"，把握泛超长债机会——20250621 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】A 股策略周报：地缘冲突带来调整，守金融、待转机——20250621 【浙商金属新材料 王南清/沈皓俊】能源金属 半年行业策略报告： 商品价格进入深水期，权益性价比凸显—— 20250622 【浙商交运免税 李丹/李逸】航空机场 半年行业策略报告：跨越供需拐 ...