信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化 ——2025 年 4 月信用债发行情况回顾 作者 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 东方金诚 研究发展部 分析师 姚宇彤 部门总监 于丽峰 部门总监 冯琳 受季节性因素和发行利率下行拉动，4 月信用债融资大幅提升。当 月信用债发行量 1.49 万亿元，环比、同比分别增长 23.1%和 6.4%；净 融资由负转正，环比、同比分别增加 3663 亿元和 549 亿元。4 月城投债 和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资为负且 融资缺口环比扩大；产业债发行量和净融资环比、同比均增加。 时间 2025 年 5 月 8 日 发行结构方面，分评级看，4 月 AAA 级信用债发行量和净融资环比、 同比均增加，AA+级信用债融资缺口环比、同比扩大，AA 级信用债融资 缺口环比、同比收窄；分企业性质看，4 月各类型企业产业债发行量和 净融资环比均增加，同比仅产业类地方国企债有所减少；分券种看，4 月各券种净融资环比均增加，仅企业债和定向工具净融资为负。 城投债方面，4 月半数省份城投债发行量环比、同比减少；19 个省 份净融资为负，天津、吉林、云南、福 ...