点击注册小程序 查看完整报告 城投债方面，截至2025年6月末，我国存量城投债余额为15.32万亿元。2025年6月的城投债发行量达 4796.39亿元，环比增长83.35%，同比减少11.85%；2025年6月的城投主体净融资额为-391.47亿元。 产业债方面，截至2025年6月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为14.64万亿 元。2025年6月的产业债发行量达8357.22亿元，环比增长52.59%，同比增长38.3%；2025年6月的产业主体 净融资额为3101.1亿元。 2、信用债成交与利差 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至2025年6月末，我国存量信用债余额为29.96万亿元。2025年6月1日-6月30日，信用债 ...

摘要 受"补年报"效应影响，5月信用债融资季节性回落。5月信用债发行量8110亿元，环比减少45.8%，同比增长10.2%；净融资环比减少1760亿元， 同比增加273亿元。5月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比均减少，净融资缺口环比小幅收缩，同比走阔；产业债发行量 和净融资均为近5年同期最高水平。 发行结构方面，分评级看，5月各评级信用债发行量环比均减少，AAA级信用债净融资环比减少、同比增加，AA+级和AA级信用债融资缺口环 比、同比均有所收窄；分企业性质看，5月各类型企业产业债发行量和净融资环比均下降，同比仅央企债净融资有所减少；分券种看，5月各券 种发行量环比、同比均增加，（超）短融净融资转负，企业债和定向工具融资缺口环比收窄。 城投债方面，5月多数省份城投债发行量环比减少；17个省份净融资为负，陕西、四川、黑龙江、山西、湖北等省份净融资环比、同比均减 少。1-5月累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，22个省份累计净融资为负。 产业债方面，5月多数行业信用债发行量环比减少；21个行业净融资为正，其中，公用事业、非银金融、石油石化和建筑装饰等行业净融资规 模较大。1-5月累计， ...

2025 年 6 月 3 日 总量研究 发行规模季节性下滑，信用利差延续收窄态势 ——信用债月度观察（2025.05） 要点 1、 信用债发行与到期 2、信用债成交与利差 城投债方面，2025 年 5 月，我国城投债成交量为 8011.5 亿元，环比和同比均有 所下滑。2025 年 5 月城投债换手率为 5.22%。2025 年 5 月，我国各等级城投 的城投债信用利差较上月有所收窄。 产业债方面，2025 年 5 月，我国产业债成交量为 12889.79 亿元，环比和同比 均有所下滑。2025 年 5 月产业债换手率为 8.99%。2025 年 5 月，我国各等级 产业主体的信用利差较上月有所收窄。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券 违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差 的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 整体来看，截至 2025 年 5 月末，我国存量信用债余额为 29.69 万亿元。2025 年 5 ...

摘要 一、信用债发行整体情况 受季节性因素和发行利率下行拉动，4月信用债融资大幅提升。当月信用债发行量1.49万亿元，环比、同比分别增长23.1%和6.4%；净融资由负 转正，环比、同比分别增加3663亿元和549亿元。4月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资为负且融资缺口环 比扩大；产业债发行量和净融资环比、同比均增加。 发行结构方面，分评级看，4月AAA级信用债发行量和净融资环比、同比均增加，AA+级信用债融资缺口环比、同比扩大，AA级信用债融资缺 口环比、同比收窄；分企业性质看，4月各类型企业产业债发行量和净融资环比均增加，同比仅产业类地方国企债有所减少；分券种看，4月各 券种净融资环比均增加，仅企业债和定向工具净融资为负。 城投债方面，4月半数省份城投债发行量环比、同比减少；19个省份净融资为负，天津、吉林、云南、福建、广西和河南净融资环比、同比均 减少。1-4月累计，超半数省份城投债净融资弱于去年同期，21个省份累计净融资为负。 产业债方面，4月公用事业、食品饮料、交通运输和建筑装饰等多数行业信用债发行量环比增加；23个行业净融资为正，其中，公用事业、食 品饮料、建筑装饰、 ...

信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化 ——2025 年 4 月信用债发行情况回顾 作者 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 东方金诚 研究发展部 分析师 姚宇彤 部门总监 于丽峰 部门总监 冯琳 受季节性因素和发行利率下行拉动，4 月信用债融资大幅提升。当 月信用债发行量 1.49 万亿元，环比、同比分别增长 23.1%和 6.4%；净 融资由负转正，环比、同比分别增加 3663 亿元和 549 亿元。4 月城投债 和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资为负且 融资缺口环比扩大；产业债发行量和净融资环比、同比均增加。 时间 2025 年 5 月 8 日 发行结构方面，分评级看，4 月 AAA 级信用债发行量和净融资环比、 同比均增加，AA+级信用债融资缺口环比、同比扩大，AA 级信用债融资 缺口环比、同比收窄；分企业性质看，4 月各类型企业产业债发行量和 净融资环比均增加，同比仅产业类地方国企债有所减少；分券种看，4 月各券种净融资环比均增加，仅企业债和定向工具净融资为负。 城投债方面，4 月半数省份城投债发行量环比、同比减少；19 个省 份净融资为负，天津、吉林、云南、福 ...