港股或已进入击球区 ——主动量化周报 核心观点 美元或将重回贬值趋势，看好恒生科技。 ❑ 如何理解美国通胀数据不及预期的市场影响？ 市场对美国经济景气的预期可能过度饱满，未来存在下修风险，美元或将重回贬 值趋势。美国 9 月 CPI 数据整体低于市场预期，引发市场降息预期升温。不过， 由于当前美联储整体转向更加关注就业市场，通胀数据的超预期或低于预期对降 息节奏的影响可能都不大，对于这份数据而言，更值得关注的可能是其公布后各 类资产的走势所隐含的市场预期位置。可以发现，虽然降息预期升温，但 10 年 期美债收益率反而走高，同时美元指数并未明显走弱，再结合美股和铜的大幅上 涨，我们认为，大类资产走势表明，市场实际上在上修降息预期的同时，也在大 幅上修美国经济景气预期。不过，考虑到美国财政赤字近期处于收缩趋势，美国 经济边际下滑的概率可能相对更高。在未来美国政府关门结束、恢复更新经济数 据后，市场当前较为饱满的经济预期可能将存在下修风险，从而驱动美债收益率 下行及美元贬值。 ❑ 近期资金面有何变化？ 游资参与热度筑顶，散户尚未大幅入场。从我们根据龙虎榜数据构建的游资活跃 度指标来看，该指标虽仍在边际上行，但上行斜 ...