证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 10 日 [Table_Title] 百年浮沉，彰往察来 [Table_Title2] ——国际货币体系专题（一） [Table_Summary] 投资要点: ► 一百五十多年，历经三大国际货币体系 1870 年以来的国际货币体系：金本位制是基于政府可信承诺的自动运行 机制；布雷顿森林体系是基于美国特殊经济地位的准金本位制；牙买加体 系是经济多元化下的松散灵活选择。 ► 货币纪律与当前"二律背反"现状 ► 资本洪流与必要管制 国际资本流动与国际货币体系一直如影相随，在不同体系的不同阶段发挥 着不同作用。随着国际流动资本规模的增长，既有货币体系的弊端显露端 倪，国际资本便是冲垮体系的强大力量。 牙买加体系具有自由、多元特征，国际资本可以相对自由地对世界经济的 薄弱地区、金融市场的薄弱环节发起攻击。鉴于国际资本规模庞大且仍在 增长，一些逆转、断点式的冲击具有摧毁性。从历史经验看，对于新兴市 场经济体，为避免国际资本流动造成金融悲剧，设置一定的资本管制措 施是必要的。 风险提示 从金本位制到布雷顿森林体系、再到牙买加体系是一个逐步摆脱黄金 ...