文/ 中国工商银行广州第一支行 蔡斯杰 ，中国社会科学院大学国际政治经济学 院副教授 巩冰 在全球金融格局剧烈重塑的背景下，国际支付正成为货币体系博弈与地缘 竞争 的焦点。 要理解 这 一 变局 ， 必须 回溯 近现 代国 际货 币体 系演 变 的历 史。自19世纪中叶以来的逾150年间，国际支付体系每一次演变，都深刻 映照着全球货币权力与技术格局的变迁。 金本位与早期国际支付体系（19世纪中叶—20世纪30年代） 19世纪中叶至一战前，金本位体制奠定了稳定、单一锚定的国际支付体系，跨境支付主要依赖实物黄金及与其锚定信用工具进行，伦敦凭借对全球黄金市 场垄断和金融网络效应，成为全球支付与清算中心，推动英镑成为跨境贸易支付结算主导货币。一战后金本位遭受严重冲击，黄金输出受限、贸易保护抬 头，各国陆续放弃此体制。20世纪30年代"大萧条"进一步削弱黄金跨境流动，使其从交易媒介转为储备资产，金本位下的国际支付体系走向终结。 布雷顿森林体系中美元支付崛起（1944—1971年） 1944年建立的布雷顿森林体系确立"美元黄金汇兑本位"制度，形成黄金—美元—各国货币多层级锚定结构，美元成为国际支付中心货币。美国则通过掌控 ...

想象一下，当你的股票、基金接连亏损，最后不得不依赖黄金来保值时，难道你不觉得黄金才是真爱 吗？更不用提现代婚俗中的三金了，金手镯、金项链、金戒指，缺一不可，哪怕少了一个都觉得不完 整。确实是年少不知黄金香，长大才知黄金贵！ 黄金价格的波动，真的是一天一个样。有时候涨得让人心跳加速。今年，某些品牌店的黄金价格竟然突 破了700元一克，手工费还不算在内。去年，你可能用一万五就能买到一个金手镯，可今年？起步价两 万，甚至还得看你能不能抢到。这涨价速度，比火箭还快！ 从古代到现代，黄金一直是财富的象征，是人们争相追逐的珍贵物品。无论时代如何变化，黄金总是以 其耀眼的光辉吸引着无数目光，成为人们心头的香饽饽。尤其在后疫情时代，全球经济动荡不安，黄金 作为避险资产的地位更加突出，成了投资者眼中的定海神针，其走势简直是牛气冲天。 要说全球哪个国家的黄金储备最多，那肯定是美国了。早在十多年前，美国就凭借8133.5吨的黄金，稳 稳坐上了全球黄金储备第一的位置。这背后离不开布雷顿森林体系的影响。当时，美元和黄金挂钩，成 为国际贸易的通用货币。各国为了确保自身的经济稳定，纷纷将黄金储备存放在美国。可谁能想到，布 雷顿森林体系会崩 ...

转自：新华财经 在12月6日举行的2025中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，中金公司研究部首席策略分析师、部门执行负责人缪延亮发表主题演讲。 第四个是技术。历史上，货币从最开始的实物形态贝壳到贵金属再到交子，每一次都由两股力量（制度和技术）共同作用。它既改变货币形态，也改变了我 们支付、结算系统的形态，所以一共有四股力量。 全文如下： 缪延亮：谢谢，很荣幸，我就抛砖引玉。我研究人民币国际化或者国际货币体系，在复盘国际货币体系变迁时，发现三个典型事实： 第一，货币是天然有秩序的。在很多时候，表现出一种"中心-外围"秩序。布雷顿森林体系下美元是中心，金本位时期英镑是中心，再往前荷兰盾是中心。 1973年布雷顿森林体系解体后，一度大家以为美元会失去中心位置，但是很快美元中心又重新稳定了。因此，货币有秩序，它是中心-外围结构。 第二，这种秩序大多数时候是稳定的。如英镑大概在19世纪初到一战时成为中心货币，有一百多年时间；美元在两次世界大战之间成为中心货币，到现在也 快一百年了；再往前荷兰盾成为中心货币也有一个世纪。所以货币的这种秩序大部分时候是稳定的。 第三，这种秩序也不是一成不变的，中心货币仍有更替。过去五 ...

Core Viewpoint - The article discusses the complexities of gold price movements and the factors influencing these changes, emphasizing the importance of understanding historical trends and economic conditions to make informed investment decisions in gold. Group 1: Historical Context of Gold Prices - The last major bull market for gold began in August 1971 when the U.S. abandoned the gold standard, leading to a significant increase in gold prices [14] - The 1970s saw a dramatic rise in gold prices, but also significant corrections, such as a nearly 30% drop between 1975 and 1976 due to changes in monetary policy [16] - Economic conditions, such as the oil crisis and subsequent inflation, initially drove gold prices up, but rising interest rates led to a collapse in gold prices as investors preferred interest-bearing assets [18] Group 2: Current Market Dynamics - Recent gold price increases are attributed to three main factors: expectations of Federal Reserve interest rate cuts, geopolitical instability, and ongoing central bank purchases of gold [24] - The domestic gold market in China has lagged behind international prices due to currency fluctuations, particularly the depreciation of the RMB against the USD [5][10] - The recent appreciation of the RMB has made gold purchases more expensive for domestic investors, highlighting the need to consider exchange rates when investing in gold [10] Group 3: Investment Considerations - Gold serves as a hedge against inflation but does not generate interest, making its attractiveness relative to bank savings dependent on interest rates [9][12] - The article warns that no asset can continuously rise in value, with potential risks including uncontrolled inflation leading to interest rate hikes, which could drive investors away from gold [26][28] - The emergence of AI and its potential to boost economic productivity could lead to a shift away from gold investments towards riskier assets, depending on the actual impact of AI on the economy [30][32]

例如，委内瑞拉和津巴布韦曾经经历过严重的货币贬值，那里的人们即使手里有成捆成捆的纸币，也无 法购买多少日常生活用品。我国在解放战争时期，由于国民政府控制的地区经济崩溃，也曾出现过类似 的情形。其实，在二战前，世界各国的货币水平通常与各国的生产能力挂钩，这样才能保持一个基本的 经济稳定。 二战结束后，全球曾建立了一个名为布雷顿森林体系的货币体系。虽然布雷顿森林体系在 20世纪70年代解体，但它对世界经济的影响却一直持续到今天。 货币是我们日常生活中常见并经常使用的一种工具。许多人认为货币的印刷似乎很简单，国家只需要一 声令下，想印多少就印多少。然而，实际上，各国的货币发行量是根据各自经济水平来决定的。如果一 个国家滥发货币，就可能会导致严重的后果，那就是货币贬值和物价飞涨。 德国在战后曾将一半的黄金储备交给美国保管，而即便布雷顿森林体系已经解体，今天美国依然是德国 最大的黄金储备国之一。布雷顿森林体系确立后，全球超过70%的黄金储备被集中到美国，其中美国本 国的黄金储备不足5%。当时，包括苏联在内的许多国家都将黄金存放在美国。中国也曾将大约600吨黄 金存放在美国，那个时期它占据了中国黄金储备的一半多。 然而， ...

Group 1 - The global economy is experiencing a return to Monroe Doctrine-like policies, impacting the long-standing Bretton Woods system and leading to trade friction and geopolitical tensions [1] - Companies targeting overseas markets must restructure their strategies in market expansion, product involvement, production restructuring, sales, and financing [1] Group 2 - The focus of global economic growth is on the competition in artificial intelligence, primarily between the US and China, with significant advancements expected in various tech sectors [2] - The rapid progress in AI and related technologies is breaking traditional tech growth patterns, creating new investment opportunities while also posing challenges such as job displacement due to skill mismatches [2] Group 3 - The restructuring of US-China relations is a significant variable affecting investments, with both countries likely to maintain a degree of distance in sensitive industries while still needing to cooperate in others [3] - There is optimism regarding the future competitive and cooperative relationship between the US and China, particularly in areas like AI and energy [3] Group 4 - Key investment opportunities include advancements in AI technology, robotics, low-altitude communication, commercial space, and biomedicine, with a focus on China's semiconductor self-sufficiency [4] - The importance of scarce resources is heightened due to global inflation and geopolitical tensions, making overseas expansion crucial for Chinese companies to capture new market shares [4] - Dividend advantages in equity assets remain attractive even in a low-interest-rate environment, providing opportunities amidst asset scarcity [4]

黄金储备的国际现状 当前，国际形势错综复杂，许多国家在经济领域展开了激烈的竞争。在这种背景下，黄金成为了稳固经济的重要保障之一。今天，黄金的地位已经不仅仅限 于财富的象征，它还是一种被公认的避险资产，成为经济不稳时的避风港。 中国人对黄金的热爱几乎可以说是刻在血液里的，从古至今，无论是封建时期的皇室贵族，还是现代社会的普通百姓，都与黄金有着深厚的感情。普通人爱 黄金，通常是因为它象征着财富与地位，而国家储备黄金则代表着经济的稳定与安全。尽管世界已经发生了翻天覆地的变化，但黄金作为贵重金属，在历史 的长河中地位始终未变。然而，不同国家之间黄金储备的差距，却是非常巨大的。 乱世黄金、盛世古董 有句话说得好：乱世黄金，盛世古董。在安定繁荣的时代，象征权力和财富的更多是古董，因此人们在这个时期更加注重精神层面的追求和文化底蕴。而在 动荡的时代，虽然古董依旧有收藏价值，但其保存难度大、易受环境影响，且往往随着时间的推移贬值。而黄金则不同，它的价值不容易受到外界环境的左 右。 经济动荡中的黄金作用 黄金储备的国际对比 在经济动荡的时刻，黄金成为了国家经济复苏或稳固的重要支撑。黄金储备的多少，能直观地反映出一个国家的经济地 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：中金点睛 Abstract 摘要 在金本位时代，黄金曾是国际货币体系运转的中心，全球经济和贸易在金本位制度下迎来空前繁荣。布 雷顿森林体系瓦解后，美元凭借深厚的金融市场、强大的主权信用与完善的制度保障，成为国际货币体 系的中心，而黄金则退居为一种具有风险分散功能的特殊商品。 然而近年来，随着美国经济相对优势下降、国家债务负担加重，美元的制度信任开始在霸权滥用下出现 裂缝。尤其是2022年俄乌冲突与2025年特朗普"对等关税"后，全球投资者开始重新评估美元资产的安全 性，国际货币体系加速走向碎片化与多元化。在国际货币体系动荡的时代，人们很自然地把目光重新投 向黄金，黄金确实也经历了一轮显著的价值重估，并且与美债利率"脱锚"。 黄金能否替代美元，重新成为国际货币体系运转的中心？我们认为过去几年黄金价格屡创新高，并不意 味着旧制度卷土重来，而是新世界裂变的回声。真正发生的不是金本位的"复活"，而是美元霸权的基础 开始动摇，多极货币体系的雏形正在显现。黄金正在被重新定价，但由于全球经济政治格局已经改变， 金本位亦有其内在缺陷，我们已不可能再回到那 ...

国际货币体系的历史演变 国际货币是在国际市场上充当一般等价物或行使一般等价物职能的货币。国际货币体系的演变是不同时 期货币因素与非货币因素综合作用的结果。不同阶段的国际货币体系运行特征不尽相同，国际金本位 制、布雷顿森林体系、牙买加体系在一定程度上促进了国际经济社会发展，同时也暴露出各自存在的问 题，为未来改革提供了镜鉴。 作者：徐德顺，商务部国际贸易经济合作研究院研究员 国际货币因国际贸易而生，于15世纪地理大发现、国际贸易伙伴大扩容时为早期重商主义者所关注，迄 今已有数百年历史。国际货币体系是国际体系的重要组成部分，由一系列国际货币制度构成，其形成与 发展受到货币内在规律、市场经济需求和地缘政治博弈等多重因素影响。国际货币体系经历了二战前的 国际金本位制、二战后的布雷顿森林体系和牙买加体系三大阶段。其中，牙买加体系的主要特征是 以"脱锚"的主权信用货币为主要国际储备资产，其公平合理性一直以来受到广泛质疑。面对地缘政治博 弈加剧、市场创新加速的现实挑战，国际社会应凝聚共识，促进国际货币体系朝着更加稳健、更有效 率、更加公平合理的方向改革。 一、单一紊乱的国际金本位制 三、令人堪忧的牙买加体系 布雷顿森林体系 ...

Core Viewpoint - The book "New Currency Landscape" discusses the evolution of the international monetary system, the inherent contradictions of the existing system, and the progress and lessons of RMB internationalization, proposing strategies to advance it [1][2]. Group 1: Historical Context and Lessons - The authors highlight the historical experiences of the dollar's rise, yen internationalization, and euro's emergence, emphasizing the importance of maintaining domestic economic stability and independent monetary policy for RMB internationalization [2][3]. - The book provides a detailed account of how the Marshall Plan and Dodge Plan saved the Bretton Woods system and the dollar's international status, which is a unique perspective in domestic discourse [1][4]. Group 2: RMB Internationalization Strategies - The book suggests that cultivating and developing RMB pricing functions is crucial for its internationalization, with practical paths including promoting RMB pricing through economic aid to African countries, addressing trade deficits with neighboring countries, and facilitating commodity transactions [3][5]. - It argues that financial openness combined with a rigid exchange rate is a dangerous combination, indicating the need for careful consideration of the relationship between RMB internationalization and capital account liberalization [6]. Group 3: Current Challenges and Future Directions - The authors express that the failure of yen internationalization was largely due to the inability to maintain exchange rate stability, a challenge that has also affected RMB internationalization since 2015 due to depreciation and depreciation expectations [3][4]. - The book discusses the systemic risks associated with the diversification of reserve assets among countries, particularly in light of geopolitical tensions, suggesting that merely diversifying within traditional reserve currencies may not be sufficient [6][7].