宏观经济周报 全面降息是储备而非标配 证券研究报告 | 2026年01月17日 本周，国内货币市场流动性转向宽松，央行同步推出结构性政策新举措。其 中最受关注的是将各类结构性货币政策工具利率下调 25 个基点至 1.25%，调 整后已低于 1.4%的短期政策利率。这一主动设计的"价格倒挂"，旨在提升 工具吸引力，激励金融机构更多使用定向资金，从而强化金融资源对科技创 新、绿色转型、普惠小微、民营企业等重点领域的精准支持，提升货币政策 在"调结构"上的效力。 与此同时，央行表态"关于降准降息，从今年看还有一定的空间"，这虽为 2026 年全面降息打开政策想象，但其路径更可能参照 2025 年经验——即作 为应对显著外部冲击的"储备工具"，而非周期性的常规操作。当前"靠前 发力"的载体是结构性降息，而非全面降息，反映出尽管内外约束有所缓解， 但内部因素仍构成显著限制：其一，商业银行极低的净息差构成的约束仍不 容忽视；其二，"反内卷"政策致力于推动过剩供给清理，过于宽松的总量 环境可能与此目标形成冲突。因此，短期内不宜对全面降息抱有过高预期。 整体来看，政策协同将成为支撑一季度经济开局的关键。金融数据显示 2025 ...