宏观经济 | 定期报告 美伊冲突后的地缘叙事重塑 ——宏观周观点 20260308 研究结论 ⚫ 周观点：美伊冲突后的地缘叙事重塑 1）美伊冲突再度暴露了全球能源供应链的脆弱性，部分欧洲国家和新兴经济体受冲 击较大，美元出现"回光返照"，但滞胀预期持续压制风险资产。 2）相比之下，中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。今年以来人民币兑美 元汇率升值幅度强于其他非美国家，且这是在美元指数也小幅走强的背景下实现 的，表明资产价格的叙事主线正从广泛的非美市场聚焦到中美两国。 3）商品依然是"涨政治不涨经济"的逻辑，持续看好稀缺属性强的小金属。基本金 属的"含政量"低于小金属，涨幅也受限；美元的"回光返照"短期可能对黄金造 成一定压制；油价随冲突局势的变化存在不确定性，但中枢料将系统性抬高。 ⚫ 一周高频数据一览 1）实体经济：节后开工继续推进，带来生产、地产、地产客运等指标修复，高炉开 工率、螺纹钢开工率、光伏经理人指数、钢胎开工率等均呈现同比负增收窄或转 正；受地缘政治影响，最大波动来自贸易，原油运输指数（BDTI）最新同比 250%，前一周 126%，成品油运输指数（BCTI）最新同比 151%，前一周 3 ...