证券研究报告 有色金属 | 小金属 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 11 日 证券分析师 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 郑冰倩 SAC：S1350525040002 zhengbingqian@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 07 | | | 月 日 | 10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 2.26 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 2.64/1.19 | | | | | 元） | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 17,177.54 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | | 17,177.54 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | 49.99 | ...

金十数据7月11日讯，华泰证券表示，6月全行业景气指数有所回升，非金融行业景气指数下行斜率放 缓。基本面上建议关注：二季报业绩预计改善或维持高增的小金属、PCB、存储、风电、保险、火电、 基建、部分大众消费品，以及独立景气周期驱动的医药（投融资+BD）、军工（国内订单+军贸）、游 戏（产品周期）、通信设备/软件（AI）等；受益于反内卷政策、景气周期有筑底迹象，且估值对下行 预期计入较充分，如钢铁、煤炭、部分化工品等；出口链跟随全球制造业周期仍在下行，家电、资本 品、消费电子等景气有下行压力。 华泰证券：关注二季报亮点和反内卷受益行业 ...

昨日A股 7月10日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.48%，深成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，北证 50指数跌0.16%。全市场成交额15150亿元，较上日缩量124亿元。全市场超2900只个股上涨。板块题材 上，硅能源、房地产、稀土永磁、多元金融、减肥药概念股涨幅居前。PCB、游戏、存储芯片、跨境支 付板块跌幅居前。 | 名称。 | 最新点位 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3509.68 | +16.63(0.48%) | | 深证指数 | 10631.13 | +49.33(0.47%) | | 创业板指 | 2189.58 | +4.91(0.22%) | | | 日期:7月10日 制图:21投资通 | | 隔夜外盘 欧洲三大股指7月10日涨跌不一。截至当天收盘，英国富时100种股票平均价格指数10日报收于8975.66 点，较前一交易日上涨108.64点，涨幅为1.23%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7902.25点，较前一交 易日上涨23.79点，涨幅为0.30%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24456.81点，较前一交易日下跌 ...

晨光生物：上半年净利润预增102.33%–132.38% 7月9日晚，晨光生物（300138）发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于上市公 司股东的净利润2.02亿元至2.32亿元，同比增长102.33%至132.38%。 资料显示，晨光生物成立于2000年4月，主营业务是天然植物提取物。 所属行业：农林牧渔–农产品加工–其他农产品加工 北方稀土：上半年净利润预增1882.54%–2014.71% 7月9日晚，北方稀土（600111）发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于母公司 所有者的净利润9亿元至9.6亿元，同比增长1882.54%至2014.71%。 资料显示，北方稀土成立于1997年9月，主营业务是生产经营稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分 稀土终端应用产品。 所属行业：有色金属–小金属–稀土 友发集团：上半年净利润预增151.69%–178.93% 7月9日晚，友发集团（601686）发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于公司股 东的净利润2.77亿元至3.07亿元，同比增长151.69%至178.93%。 资料显示，友 ...

7月9日，中国稀土今日收盘34.96元，下跌1.91%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到498.18倍，总市值371.00亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的小金属行业市盈率平均76.85倍，行业中值51.04倍，中国稀土排名 第39位。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)13中国稀土498.18-129.317.86371.00亿行业平均 76.8559.293.78195.02亿行业中值51.0455.173.51120.45亿1洛阳钼业11.2512.812.351732.84亿2金钼股份 11.8312.012.02358.15亿3锡业股份15.7617.651.35254.93亿4华锡有色18.8919.363.07127.34亿5贵研铂业 19.2619.551.55113.28亿6厦门钨业19.2718.872.00326.09亿7中钨高新28.7528.962.84272.11亿8宝钛股份 29.2025.252.07145.53亿9云路股份29.6729.944.18108.08亿10浩通科技33.6734.342.6240.04亿11铂科 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 有色金属 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》， 2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业 持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续 看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明 显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话 美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 2025 年 07 月 08 日 有色金属周报：关税波动再起， 看好贵金属板块 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 有色金属 贵金属：金价走高，长 ...

美国劳动参与率下降，尤其在青年和高龄人口中，失业率虽降低但与失 业金申请等高频指标背离，预示未来失业率可能上升，需警惕劳动力市 场潜在风险。 非农就业数据修正可能大幅下调 2025 年一季度数据，每月或下修 7-8 万人。6 月私人非农收入因工时减少和工资下降而放缓，若持续将与消 费疲软相符。 6 月失业率意外降至 4.12%，但部分原因是人口退出劳动市场，并非市 场回暖。预计未来失业率仍将小幅上升，年底或达 4.4%-4.5%，超过 自然失业率水平。 特朗普政府的移民限制政策短期内压低失业率，减税政策刺激总需求， 但长期限制移民不利于总需求，削弱 GDP 和就业增长。今年劳动市场预 计保持平稳，失业率温和回升。 美联储 9 月首次降息概率较高，年内或降息两次，受当前劳动市场状况 及特朗普政府财政政策影响。需关注降息对市场情绪和资金流向的潜在 影响。 市场情绪遇上大美丽法案 20250707 摘要 Q&A 上周美国市场有哪些重要变化？ 上周美国市场出现了多项重要变化，首先是劳动数据的发布。由于独立日假期， 劳动数据提前一天公布。尽管数据显示非农就业超预期，但从结构上看，劳动 市场的韧性并没有表面上那么强。具体 ...

[Table_Main] 行业研究|有色金属 证券研究报告 有色金属双周报 2025 年 07 月 07 日 [Table_Title] 新能源金属反弹，受供给端钴价持续上涨 ——有色金属行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾：近 2 周申万有色金属指数上涨 6.19% 近 2 周（2025.6.20-2025.7.04），有色金属行业指数上涨 6.19%，跑 赢沪深 300 指数，在 31 个申万一级行业中排名第 7。从细分领域看， 能源金属（8.28%）、工业金属（8.09%）涨幅居前，小金属和金属新 材料分别增长 4.27%、4.14%，而贵金属则小幅下跌-0.53%。 金属价格:白银价格继续保持增长势头，钴价持续上涨 截至 7 月 4 日，COMEX 黄金收盘价为 3336 美元/盎司，近 2 周下跌 1.43%；COMEX 银收盘价为 37.04 美元/盎司，近 2 周上涨 3.03%； LME 锡现价 33,585 美元/吨，近两周上涨 3.95%；沪锡现价 268,404 元/吨，近两周下跌 1.97%；65%黑钨精矿现价 173,000 元/吨，近两 周上涨 0.58 ...

Core Insights - The report indicates that cobalt production cuts are gradually being realized, leading to an expected increase in cobalt prices due to tightening supply conditions [1][6][98] - The report maintains a bullish stance on strategic metals, particularly recommending rare earths and antimony due to their rigid supply characteristics and potential for value reassessment [6][84] Industry Overview - The total market capitalization of the industry is approximately 32,393.83 billion yuan, with a circulating market value of about 30,354.97 billion yuan [2] - In May, the production of electric vehicles in China saw a significant year-on-year increase, with sales reaching 1.27 million units, marking a 35% growth [22][24] - The photovoltaic sector also experienced robust growth, with newly installed capacity reaching 197.85 GW in the first five months of 2025, a 150% increase year-on-year [19] Cobalt Market Analysis - The Democratic Republic of Congo (DRC) has extended its export ban on cobalt for an additional three months, which is expected to further tighten supply and drive prices upward [6][98] - In June, the production of electrolytic cobalt was reported at 2,730 tons, a decrease of 22% month-on-month, indicating a tightening supply situation [6][106] - The price of standard-grade MB cobalt was reported at $15.78 per pound, down 0.79% from the previous period, while alloy-grade MB cobalt increased by 1.31% to $19.35 per pound [17][98] Rare Earth Market Insights - The report highlights that rare earth prices are at a cyclical low, with the domestic price of praseodymium-neodymium oxide at 446,000 yuan per ton, reflecting a 0.22% increase [6][82] - The strategic value of rare earths is being reassessed due to export controls on medium and heavy rare earths, which are expected to lead to a more concentrated supply structure [84] Lithium Market Dynamics - The price of battery-grade lithium carbonate has shown signs of recovery, with a current price of 62,300 yuan per ton, up 2.05% [43][44] - Lithium hydroxide prices have slightly decreased by 0.74%, currently at 60,100 yuan per ton, while lithium concentrate prices increased by 3.80% to $653 per ton [44][70] Antimony and Other Metals - Antimony remains in a tight supply situation, with domestic antimony ingot prices at 185,500 yuan per ton, down 2.11% [6][8] - Tin prices are experiencing fluctuations, with SHFE tin prices at 267,300 yuan per ton, down 0.60%, while LME tin prices increased by 0.61% to $33,770 per ton [6][8]

上周，上证指数突破3450点阻力位，多次刷新今年以来的高点，全周上涨1.40%；深证成指全周上涨 1.25%；创业板指周涨幅1.50%。本周机构观点一致认为，上证指数近期的突破显著带动了资金情绪活 跃，市场赚钱效应进一步扩大。展望后市，虽然短期来看部分情绪指标处于相对高位，在一轮拔估值行 情后，指数或进入震荡整理期。但在中长期视角下，若政策超预期或科技产业取得新突破，都有望催化 出一轮强势上涨行情。 招商证券认为，7月中旬A股将迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一 个阶段的重点布局方向。在参考了工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等维度判断业绩修复程度后， 再结合筹码分布、估值、交易、赛道价值等因素，招商证券推荐投资者下一阶段关注电子（半导体）、 机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、有色金属（工业金属/贵金属/小金属）、计算机等行 业。 不过申万宏源证券也提示称，当下的基本面预期和赚钱效应累积还未达到历史高点，因此维持对今年三 季度是"中枢偏高的震荡市"的判断。今年四季度，随着宏观基本面改善，居民资产配置逐渐向权益方向 转移，A股指数中枢有望出现有效抬升。2026年至2027年将 ...