高盛认为，日本市场定价逻辑发生根本转变：自民党胜选后，市场开始定价日本退出超低实际利率体制，表现为日元走强、收益率曲线趋平。核心驱动力 是投资者预期资产回流。但若日本央行政策不够鹰派，日元走弱等旧有逻辑可能回归，未来几周面临不确定性。 据研报，两周前，高盛分析团队提出了一个框架来理解日本政府债券和日元在当前政策组合下的表现。当时的逻辑是，当政策利率受到约束、通胀上 升、而财政政策又计划扩张时，债券和货币同时走弱是合理的市场反应。 高盛指出， 但选举后市场出现了截然不同的动态。实际利率小幅上升，远期通胀预期略有下降。股市走高，同时伴随着更平坦的名义收益率曲线和更 强劲的日元。 该行认为，这种跨资产类别的联动反应清晰且一致，符合发达市场在实际通胀接近目标水平时的典型相关性模式。 数据显示，2年期3年期远期实际互换利率和通胀互换利率的走势从2025年下半年以来发生了明显分化，实际利率稳步上升，通胀预期则趋于稳定。 日本市场正在经历一场重要的转折，市场定价逻辑出现根本性转变。日本自由民主党在众议院选举中取得压倒性胜利后，日元收益率曲线趋于平坦化， 通胀预期稳定，日元汇率走强——呈现出发达市场面对更高实际利率预期时的典 ...

日本市场正在经历一场重要的转折，市场定价逻辑出现根本性转变。日本自由民主党在众议院选举中取 得压倒性胜利后，日元收益率曲线趋于平坦化，通胀预期稳定，日元汇率走强——呈现出发达市场面对 更高实际利率预期时的典型反应。 2月14日，据追风交易台消息，高盛在最新研报中指出，市场开始定价日本退出超低实际利率体制的可 能性，而不再仅仅将其视为通胀冲击。这一变化的核心驱动因素在于投资者将资产回流预期和退出超低 实际利率体制纳入更高的概率权重。 但这一转变能否持续存在重大不确定性。高盛警告，如果日本央行未能兑现市场预期的更鹰派路径，此 前的市场动态可能会重新回归，导致日元再度走弱、长端利率波动性上升。 研报特别指出，关键风险集中在日本央行的政策路径上。如果日本央行在加快加息步伐方面表现出任何 鸽派迹象——特别是考虑到日元近期的强势——很可能会催化选举前交易动态的回归。 研报表示，部分投资者将财务大臣最近的言论解读为支持外国资产回流的信号。 鉴于日本强劲的净国际投资头寸，利用海外资产为新的财政扩张提供资金，或私人部门投资 组合流动和外汇对冲的转变，都可能稳定日元并提振其他国内资产价格。 值得注意的是，最近的市场走势已大幅缩小 ...