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转债供给收缩
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可转债周报:转债供给再审视-20250609
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-09 15:23
核心观点 转债供给再审视。早在年初市场对浦发、以及高平价杭银/南银转债退出的预期较为充分,然而年内银行板块累计涨 幅接近 10%、更多银行转债的转股预期得以提升,当前齐鲁/常银/重银/上银平价都已达到 115 以上,如果以上银行转 债年内也完成转股,则年内单银行转债的转股&到期、就会导致转债规模减少超 1200 亿,也意味着转债有效供给的等 量减少;除银行转债以外,其余转债年内到期规模 134 亿;年初至今强赎退市转债已经超过 600 亿,预计下半年仍然 有不少强赎退出规模;待发层面当前证监会核准+发审委通过+交易所受理三个环节总共 420 亿元、即使下半年全部发 行规模也有限,且银行标的仅有个别。综合到期&退出以及潜在发行规模,下半年转债规模将持续收缩趋势,预计到 年底转债规模将减少至 6000 亿上下。转债供给(尤其是银行类转债)的减少会对需求造成何种影响?首先是 ETF 类 产品的再平衡需求,会挤出增量资金至其他标的;其次其他公募基金/保险/年金等的溢出配置,这部分虽无法精确测 算、但也有部分转移配置。总体而言,在转债规模持续收缩的背景下、需求还是会有一定溢出效应,尤其是在当前低 利率水平的背景下、资产 ...