时隔3年半，央行再次下调远期售汇风险准备金率。 2月27日，中国人民银行发布公告称，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20%下调至0。 记者了解到，远期售汇业务的外汇风险准备金率自2015年"8·11"汇改以来，随人民币汇率的起伏经历了 多次调整，此番为第3次归0。此次下调远期售汇风险准备金率的背景是在岸人民币兑美元持续升值，市 场对于人民币单边升值预期有所强化，远期结汇意愿相对较强，而远期购汇需求有所收缩。此时将准备 金率降至0，顺应当前市场形势，释放被动积压的外汇对冲需求，在一定程度上为汇率双向波动提供更 均衡的市场基础。 远期售汇风险准备金率多次下调 为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行在2月27日宣布，自2026年3月2日起， 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化 对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 从人民币汇率走势来看，自2025年4月以来，在岸人民币兑美元持续升值，至2025年底已升破7.0关口， 2026年春节前进一步升破6.9，2月26日盘中更触及6.83附近， ...

证 券 研 究 报 告 主要观点 【宏观快评】 ❖ 核心观点：在近期人民币升值明显提速背景下，央行下调远期售汇风险准备金 率，叠加逆周期因子影子迭创新高，或反映央行抑制人民币过快升值波动的决 心。叠加本身近期人民币升值明显提速背后或主要受短期脉冲因素的影响（春 节错位导致出口脉冲，季节性净结汇，积压待结汇释放），且目前美元也没看 到持续单边走弱的趋势动能，因此我们认为当前人民币的升值速率是不可持 续的。 汇率出招了，怎么看？——远期售汇风险准 备金率下调分析 回归汇率基本面来看，核心是出口的强劲，能否带动预期改善，形成有持续性 的净结汇流入。目前从外需领先指标来看，出口或维持偏强韧性，且中期来看， 中游制造的外需景气或持续支撑出口；国内基本面也有改善迹象（如 1 月 PPI 释放积极信号），后续需等待基本面复苏的进一步验证。综上，我们对人民币 中期波动稳定升值的方向有信心，但短期如此快的升值速率或不可持续（短期 因素消退+政策抑制过快升值波动）。 事 项 为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自 2026 年 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20%下调至 0。 ❖ ...

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 （微信 SuperSummerSnow） 事项 为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自 2026 年 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20% 下调至 0。 核心观点 在近期人民币升值明显提速背景下，央行下调远期售汇风险准备金率，叠加逆周期因子影子迭创新高，或反映央行抑制人民币过快升值波动的决心。同时，近期人 民币升值明显提速背后或主要受短期脉冲因素的影响（春节错位导致出口脉冲，季节性净结汇，积压待结汇释放），且目前美元也没看到持续单边走弱的趋势动 能， 因此我们认为当前人民币的升值速率是不可持续的 。 回归汇率基本面来看 ， 核心是出口的强劲，能否带动预期改善，形成有持续性的净结汇流入。目前从外需领先指标来看，出口或维持偏强韧性，且中期来看，中 游制造的外需景气或持续支撑出口；国内基本面也有改善迹象（如1月PPI释放积极信号），后续需等待基本面复苏的进一步验证。 综上， 我们对人民币中期波动 稳定升值的方向有信心，但短期如此快的升值速率不可持续（短期因素消退+ 政策抑制过快 ...

央行宣布将远期售汇风险准备金率从20%下调至0，可以降低企业远期购汇成本，提高企业在购汇方向 开展外汇套保的积极性，也有利于支持企业合理运用外汇衍生产品管理好汇率风险。当准备金率为20% 时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金，这会提高其 远期购汇的价格。如今远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻 结资金，远期购汇的成本将随之降低。这是时隔近3年半央行再次使用该工具，本次下调远期售汇风险 准备金率实质上是合理退出前期措施，促进外汇政策回归中性。本次下调远期售汇风险准备金率，有助 于金融机构为企业提供成本合理的汇率风险管理产品。专家表示，未来一段时期外部形势复杂多变，人 民币汇率走势仍存在较大不确定性，外贸企业应做好汇率套保。 （文章来源：央视新闻） ...