以下文章来源于国投期货研究院 ，作者研发团队 国投期货研究院 . 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 文 | 国投期货研究院 研发团队 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 4月2日特朗普政府对等关税阶段性落地，总体实施分两个阶段，首先自4月5日起，对所有贸易伙伴的 进口商品加征10%关税，其次自4月9日起，对不同的贸易伙伴加征10%至49%不等关税。 4月9日的 关税主要是针对贸易不平衡的程度不同而对各个国家进行区别对待。 对中国关税方面，则有可能提升 至66%，即在拜登政府时期约12%的基础上，加上今年两次10%关税，以及本次34%关税。 整体上 看，本次对等关税在覆盖地区和税率上均超出市场预期，冲击力度较大，如果完全落地，可能超过市场 此前对美国有效关税率升至10%-15%预期，达到20%-25%。 一、对宏观和金融衍生品市场的潜在影响 尽管政策整体偏鹰，但仍包含部分缓冲措施。 首先，在实施的范围上，对于部分商品进行豁免，主要 包括钢铝、汽车（25%已生效）、铜、药品、半导体、木材制品、某些关键矿物及能源与能源产品 等，以及对于美墨加USMCA协定内的产品延续豁免；其次，在实施时间上， ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 沪铜价格从年初至今一度强势走高，这一过程有悖于逐级调减的美联储降息预期，也有悖于商品整体回落的趋势，从指数的结构上看——若无贵 金属和有色板块的相对强势支撑，商品板块或已经跌至2020年12月以来新低，因此理解铜价定价逻辑或至关重要。 开篇之问：铜在定价什么？ 通常我们把铜的定价拆解成基本面的部分和宏观定价的部分，基本面方面的独立性在于产业的供应定价，扰动包括不限于工人罢工，不可 抗力停工，不可逆的品位下行，开采的长周期性（或8-10年前的资本开支）；宏观方面的定价依托于经济的现实和预期扰动，敏感于全球 通胀预期，经济周期等。近年来，宏观定价仍旧占据主导位置，基本与美债实际收益率联动，近期经典的向上定价是2024年2月- ...