摩根大通首席执行官杰米.戴蒙发出警告，若美国政府无法遏制联邦赤字的不断膨胀，债券市场将面 临"崩溃"风险。此番言论在各界引发了广泛的讨论与不同的反应。 美国财政部长斯科特.贝森特回应称，戴蒙过往也曾多次发出类似警告，不过这些警告并未成为现实。 有观察人士则认为，戴蒙是在向摩根大通员工传递信号，提示他们对债券投资风险保持警惕，避免因过 度承担风险而遭受损失。 长期债券为何成风暴眼? 全球债务规模的庞大同样令人堪忧。自2008年金融危机以来，各国政府为应对危机和新冠疫情纷纷举 债。国际金融协会(IIF)数据显示，2025年第一季度全球债务创下324万亿美元的新高，主要受中国、法 国和德国的推动。然而，随着通胀和利率的飙升，如此大规模的借贷变得更加难以维系。若债券收益率 持续居高不下且政府未能改善财政状况，部分债务的偿还成本将难以承受，进而可能对经济造成损害。 美国当前的财政状况同样不容乐观。一项旨在落实特朗普国内议程的税收法案正在国会审议，其成本备 受债券投资者关注。戴蒙称美国的财政管理"灾难性"，税收和支出政策"完全不切实际"。穆迪评级公司 5月份也取消了美国最后一个最高信用评级，原因是担忧不断膨胀的债务和赤字 ...

疫情后，通胀调整后的 **"实际" 利率上升 **，预示着未来通胀的不稳定性增加。鲍威尔指出，美国可能正进入供应冲击更频繁、更持久的时期，这对美联 储的政策制定能力提出了更高要求。在这样的背景下，调整政策框架迫在眉睫。 二、何时落地？8 - 9 月将见分晓 尽管美联储已启动政策框架评估，但鲍威尔明确表示，短期内不会影响当前利率设定方式。这意味着，在评估完成前，市场无需过度担忧美联储会突然改变 利率政策。按照计划，美联储大概率在 8 月或 9 月完成评估，并公布最终结果。这一时间节点，也成为市场关注的焦点，投资者们将密切关注后续披露的具 体调整细节。 在全球经济复苏进程充满不确定性的当下，美联储的每一个政策动向都牵动着市场神经。当地时间 5 月 15 日，美联储主席鲍威尔的一番表态，引发金融市 场高度关注 ——美联储正在调整总体政策制定框架，以应对后疫情时代通胀和利率前景的重大变化。这一调整背后有着怎样的深层逻辑？又将对全球经济 与金融市场产生何种影响？ 一、为何此时调整？后疫情时代经济大变局使然 自 2020 年疫情爆发，全球经济遭受重创，美国也难以独善其身。供应链中断、大规模财政刺激等因素，彻底改变了美国的 ...

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔出席第二届托马斯·劳巴赫研究会议并发表讲话。鲍威尔表示，正 在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。 除了可能修改共识声明外，美联储还将考虑对正式政策沟通进行改进，特别是关于预测和不确定性的表 述。 为何调整？ 在发言中，鲍威尔首先回顾了美联储的"共识声明"的历史。 鲍威尔表示，2012年，联邦公开市场委员会（FOMC）首次将货币政策框架编纂成文，题为《长期目标 和货币政策战略声明》（Statementon Longer-Long Term Goalsand Monetary Policy Strategy），即"共识声 明"。至今该声明开头段落中的措辞从未改变，表明美联储对履行国会任务的承诺，并清楚地解释了美 联储正在做什么以及为什么这么做。这种明确性减少了不确定性，提高了货币政策的有效性，并增强了 透明度和问责制。 在2019年，美联储对共识声明进行了第一次公开审核，并表示将大约每五年重复一次此类审核。重新评 估经济的结构特征并与公众、从业者和学者就框架的表现进行互动是适当的。 但鲍威尔表示，自2020年以来，经济环境已发生重大变化，美 ...