——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，全年经济增长目标基本完成，从高频数据看 Q4 经济增速或进一步 放缓。尽管此前新型政策性金融工具和政府债务结存限额完成下达，目前对 11 月建筑领域高频数据的影响仍然较小。 海外方面，美联储 12 月或跳过降息，一旦如此美股或仍有调整压力并对国内 产生连带影响。9 月非农新增数据已非重要因素，而 10-11 月非农数据将合并 与 12 月 FOMC 后发布，10 月议息会议纪要显示美联储对 12 月降息存在严重 分歧。爱泼斯坦事件再次发酵，关注后续发展，警惕该事件导致美国各界巨震 的可能性。 资产方面，预计 12 月国内投资机构开始布局 2026 年，关于 2026 年配置方向 的两点思考：第一，明年 2 月确定美联储主席人选至 5 月上任必然带来强烈的 宽松预期，或助推美股重回牛市并带动国内科技行情；第二，明年 Q2 平减指 数大概率转正，或将正式开启通胀行情。 定期报告 证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 11 月 23 日 静待花开 相关报告 1、《非农企稳，但前景仍存隐 忧——2025 年 9 月美国就业数 据分析》2025-11-21 2、《年 ...