策 华福证券 2025 年 11 月 30 日 略 研 究 策 略 定 期 报 美国进一步信用宽松，中国市场大盘价值占优— —产业经济周观点 投资要点： 近期观点 1、 美国中短期呈现进一步信用宽松特征，但是预计中长期阻力 越来越大。 告 2、 美国信用宽松维持过程中，中国价格复苏的驱动渐强，人民 币升值动力越大。 3、 美国若持续宽信用，则海外通胀压力增加，中国市场偏向大 盘价值风格。 4、 长期看好保险，反内卷行业，中概互联网，军贸。 5、 短期关注港股创新药。 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 证 券 研 究 报 告 相关报告 1、消费与医疗周报——骨科手术机器人行业把 握：多学科融合与临床需求共振，技术创新驱动 研究与产业化加速发展——2025.11.30 2、聚焦巡视整改与高质量发展，勾勒中长期政策 主线——评 11 月政治局会议——2025.11.29 3、巡视利剑护航"十五五"— ...

12家公司发布重大资产重组最新动态，市场关注其涨停预期 2025年的A股市场，并购重组彻底火成了"顶流赛道"！从"并购六条"政策红利持续释放，到千亿级券商、船舶巨头的强强联合，再到中小公司跨界转型的"逆 袭剧本"，重组消息一出来，往往就能点燃股价热情——国晟科技15天10板、佳华科技年内涨幅超200%、禾信仪器直接20CM涨停，这样的案例比比皆是 。 最近这波更热闹，短短一周内就有12家公司密集披露重大资产重组最新进展，既有券商、基建这类"大块头"的整合，也有科技、化工领域的补链强链，甚至 还有跨界转型的"跨界玩家"。消息一出，投资者圈子直接炸了：这些公司里会不会再出一批涨停股？哪些重组逻辑更硬、涨停概率更高？散户该怎么抓机 会、避风险？ 一、政策红利"加码"：2025年重组市场彻底激活，官方数据印证热度 之所以2025年重组股这么火，核心是政策层面给足了支持，监管层不仅简化了流程，还明确鼓励优质重组，市场活力被彻底点燃。 先看硬核政策：2025年5月16日，证监会修订发布《上市公司监管指引第9号》，明确重组预案要及时公告、交易合同需载明限售期等关键条款，既规范了流 程又减少了不确定性；10月12日，证监会又 ...

Core Insights - The strong performance of the Hong Kong stock market is expected to continue until 2026, driven by technology, consumer sectors, and support from state-owned enterprises [1][2] - The Hong Kong market has been one of the best-performing globally, with the Hang Seng Index outperforming major indices like NASDAQ and CSI 300 [1] - Factors such as the depreciation of the US dollar, inflow of southbound capital, supportive national policies, and a thawing of US-China relations are key drivers of the market's rise [1] Market Performance - The primary market in Hong Kong has seen significant growth in IPOs and refinancing this year, indicating a favorable environment for investors, issuers, and investment banks [2] - The market structure has become more balanced, with active financing in consumer and healthcare sectors alongside technology [2] - Investor enthusiasm is high, with noticeable increases in both public and international subscription multiples compared to last year [2] Future Outlook - The current bullish trend in the Hong Kong market is not seen as a short-term phenomenon, with expectations for a more favorable market environment in 2026 [2] - Large IPO projects are anticipated to enhance investor interest and optimism [2] - The three main opportunities for Chinese investment banks include leadership from technology and innovation enterprises, consumer sectors taking over as a growth driver, and active support from state-owned and cornerstone investors [2] Internationalization Challenges - Despite the opportunities, challenges such as stricter US regulations on Chinese stocks, government controls on AI and chip industries, lower liquidity compared to US markets, and potential global economic slowdowns pose risks [3] - The lack of international talent, particularly outside Greater China, is a significant challenge for Chinese investment banks [6] - Cultural integration is highlighted as a critical factor for the success of multinational financial institutions, with efforts being made to promote cultural exchange and training [6] Company Development - Galaxy Securities has made significant strides in internationalization through its entities, Galaxy International and Galaxy Overseas, focusing on markets in Southeast Asia [5] - Galaxy International ranks among the top five Chinese brokers in IPO sponsorship and has completed several notable projects [5] - The company has established strong research capabilities in ASEAN, covering 35 markets and providing reports for over 600 companies [5]

吴鹏首先回顾了2025年以来港股市场的整体表现。他指出，截至当下，港股可以认为是全球表现最好的市场之 一，恒生指数年内涨幅优于纳斯达克、沪深300等全球主要市场指数。其中，科技与消费是港股市场年内表现 最为突出的板块。在他看来，随着基本面修复，企业盈利超预期，港股估值表现和ROE基本匹配。同时，中国 在AI与硬科技领域的突破共同构成了上涨的底层逻辑。 他特别强调了美元贬值与南向资金流入的影响，"美元贬值的态势比较明显，全球的资产将向外流动，特别是 向有着很深厚底蕴以及吸引力的中国市场流入。"此外，"反内卷"等国家政策的大力支持与中美关系的阶段性 缓和，都是驱动港股市场上涨的主要因素。 港股一级市场年内表现亦非常亮眼，IPO和再融资规模都有明显增长。在吴鹏看来，无论对投资者、发行方还 是投行从业者而言，今年都是非常好的年份。市场结构也更加均衡，从去年科技板块的一枝独秀，到今年消费 与医疗板块的融资均表现活跃。同时，投资者的认购热情高涨，公开认购与国际认购倍数均较去年有明显增 长，非机构投资者也占据了较大比重。 展望未来，吴鹏认为，港股此轮火热行情并非短期现象，这一趋势会持续到2026年。这主要受科技股当前估值 ...

（来源：好买财富） 2025年即将收官，回望全年，今年全球股市亮点颇多，美国、日本、韩国、德国等多个国家的股票市场 创出历史新高，年内实现了可观的涨幅。 来源：市场资讯 不过，随着市场不断上涨，投资者分歧增多，股市波动也在加大。近期倍受热议的，是美国大型科技股 的泡沫风险。一方面，提示风险的声音逐渐增多，另一方面以巴菲特为代表的长线配置型资金仍然看好 优质科技企业的投资机遇。 风险与机遇并存的当下，全球多国别多元化配置的意义愈发明显。为了帮助大家更深入的了解当前的市 场环境和资配思路，我们准备了"AI科技浪潮中的全球配置"系列文章。 本文是系列文章的第二篇，我们放眼全球市场，横向比对下全球主要经济体的股票市场，看看各自的风 险和机遇如何。 1 全球主要股市宏观环境、盈利估值分析 我们可以先来看一看全球主要经济体的宏观经济运行情况。 | 国家 | 全球GDP 占比 (%) | 实际GDP: 当季同比 | PMI | M2:当月 | CPI:当月 | 政策利 | 长期/10年 国债利率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，回到4.2星，距离4.3星比较近。 大中小盘股都上涨。 小微盘股上涨多一些。 前几天强势的价值风格略微下跌。 成长风格整体上涨。科创、创业板领涨。 港股略微下跌。 恒生红利等下跌，恒生科技略微上涨。 1. 有朋友问，牛市中后期，有什么信号，代表牛市可能到尾声或者结束呢？ 如果想要精准的卖在牛市最高点，这个很难做到。 2. 不过在牛市中后期，有一些值得关注的、标志性的信号。 （1）一是市场的估值情况。 例如市场整体到了3点几星，那低估品种就没多少了。 像2021年牛市高位的时候，估值表里一个绿色低估的品种都没有。 2015年牛市高点也是如此。 其实每一轮牛市，时间长短、上涨幅度都不一样。 我们也很难预测市场的短期涨跌。 螺丝钉也汇总了关于港股指数的估值，供参考，见文章下方图片。 （2）二是资金面情况。 最近一年多A股港股的上涨，也是受益于资金面的宽松。 美元从2024年9月进入降息周期；咱们的存款、贷款利率也下降。 因为资金面的宽松带来的上涨，也会因为流动性收紧，导致短期下跌。 在5点几星，绿色低估品种一抓一大把。 4点几星，还有一些低估品种 ...

财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准则，提供7x24小时金融信息服务。 瑞银（UBS）最新警告称，受人工智能（AI）营收不及预期、地缘政治紧张等风险影响， 明年全球市场波动性或加大，但这家国际投行仍看好中国科 技股和黄金 。 "我们可以非常肯定的一点是，波动性将会更大。"瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆周四在一场新闻发布会上表示。她指 出，虽然全球对AI的投资将继续下去，但市场越来越质疑此类支出能产生多少实际利润。 近期，"大空头"Michael Burry等美国市场重量级投资者多次警示AI泡沫风险，而英伟达股价大幅回调进一步加剧了市场担忧。 然而，瑞银认为，眼下的AI繁荣与互联网时代不同。瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖表示，鉴于全球科技巨头强劲的现金流和 对债务融资的有限依赖，它们现在能够更好地抵御冲击。 李智颖指出， 由于在AI应用领域处于领先地位，中国科技公司明年的盈利增幅或高达37%，她补充称，中国科技股"仍不贵" 。 瑞银将恒生科技指数2026年底目标价设定在7100点的水平，较周四收盘价559 ...

1. 11月28日(周五)美股盘前，由于 CyrusOne 数据中心出现冷却问题，芝加哥商品交易所集团 ( CME ) 暂停交易，导致股指期货周 五继续停牌。然而，追踪主要股票指数的 ETF 在盘前交易中上涨：SPY +0.26%，QQQ +0.42%，DIA +0.11%。 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。 | 德國DAX30 | 23,770.64 | 23,782.08 | 23,718.00 | -7.15 | -0.03% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | * 英國富時100 | 9,704.30 | 9.719.41 | 9,697.21 | +10.37 | +0.11% | | 法國CAC40 | 8,107.72 | 8,115.16 | 8,084.23 | +8.25 | +0.10% | | ਂ 歐洲斯托克50 | 5,651.85 | 5,656.55 | 5,640.75 | -1.32 | -0.02% | 市场消息 芝商所 ...

集团 21世纪经济报道 "国收+仪 财产品近六月业绩榜 投资周期1-3个月 榜单数据说明：统计对象为理财公司发行的1-3个月（含）投资周期的公募混合类产品，同系列同投资 周期产品保留一只，统计区间为近6月，截至时间为2025年11月24日。理财产品数据来源于南财理财通 （https://newgym.sfccn.com/），股票数据来源于Wind。榜单排名由理财通AI全自动化实时排名，如您 对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。 南财理财通数据显示，截至2025年11月24日，理财公司合计存续1853只1-3个月（含）期限的公募"固收 +权益"产品，近六月的平均净值涨幅为1.25%，增长排名前十的产品分别来自兴银理财、浦银理财等7 家理财公司，其中兴银理财旗下两款产品"丰利兴动多策略科技成长3个月最短持有增强型固收类理财产 品A"以及"睿利兴成锦鑫三个月持有期5号增强型固收类理财产品A"展现出较强的收益能力。 | Fi 号 | 产品名称 | 净值增 管理人 长座 | 最大回撤 | 年代渡动 湖 | 卡码比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 丰利兴动多 ...

以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 来源 | 金十财经 美联储最新发布的褐皮书调查显示， 美国经济活动在近几周几无变化 ，但除高端消费群体外， 整体消费者支出进一步下滑 。根据这家美国央 行于周三发布的针对地区商业联络人的褐皮书调查， 就业水平略有下降，物价则适度上涨 。 "总体而言，经济前景基本保持不变，"美联储表示，"部分联络人指出未来数月经济活动放缓的风险上升，而制造业领域则流露出一些乐观情 绪。"该报告依据美联储12家地区联储截至11月17日收集的信息编制，由达拉斯联储汇总完成。 包括纽约、亚特兰大和明尼阿波利斯在内的多个地区报告称，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭的消费能力明显疲软。明尼阿波利 斯联储引用一位联络人的观察指出："高收入客户未受制约，但财务状况处于中低水平的顾客正在收紧开支"。 对于12月会议应维持利率不变还是下调利率，美联储政策制定者之间存在分歧。这份报告为当前政策辩论的双方均提供了依据。 招聘冻结隐现 近几个月工资涨幅总体符合美联储通胀目标，但制造业、建筑业和医疗保健领域企业仍面临"温和"的薪 ...