毛利率同环比提升，费用率控制稳定，在手现金充沛。公司2025 年Q2 公司毛利率7.94%，同环比分别 提升0.8/0.9pct，2025Q2 公司研发+销售+管理费用率为2.88%，yoy-0.1pct。2025H1 公司经营性净现金流 +应收账款融资增加值为43 亿元，同比增加13 亿元。货币资金+交易性金融资产共计113 亿元，在手现 金充沛。 公司连续第二年中期分红，近几年持续提升分红比例。2024 年实现首次中期分红，分红比例达55%。 2025H1 继续中期分红，合计分红3.7 亿元，比例55%。未来公司综合考虑多方面因素追求企业长期发展 和股东获得感，或持续提升分红比例。 盈利预测和投资评级2025 年中国重卡内需销量有望受老旧营运货车以旧换新政策拉动，进入景气区 间。公司是国内重卡整车龙头之一，在多个细分市场表现亮眼，且截至2024 年，出口份额连续二十年 占据行业首位。我们认为放量改善竞争烈度、放量摊薄固定成本、产品结构优化是三个影响公司未来利 润率的主要变量。我们预计公司2025-2027 年实现营业总收入527、563 与672 亿元，同比增速17%、7% 与19%；实现归母净利润16. ...