宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 量价分配开启再均衡之路 ——6 月经济数据点评 4）居民收支：二季度末，外出务工农村劳动力总量 19139 万人，同比增长 0.7%。 收入方面，2 季度农民工月均收入同比为 3.0%，低于 1 季度的 3.3%。居民消 费倾向，今年 2 季度为 68.6%，去年同期为 68.5%。体现到居民消费增速方 面，2 季度为 5.2%，略高于于收入增速（5.1%）。 ❖ 核心观点：对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题 ❖ 二、6 月的重点关注 1、首先，GDP 增速方面，2 季度为 5.2%，上半年为 5.3%。意味着，全年实 现 GDP 目标的难度大幅降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 1）消费：6 月同比增速为 4.8%，前值为 6.4%。突出特征是餐饮增速回落较 多，6 月餐饮增速为 0.9%，前值为 5.9%，与餐饮相关的商品消费增速同样回 落。网购增速回落，耐用品消费增速维持偏高位置。 2、其次，从 GDP 名义增速方面，2 季度为 3.94%。其中，量的贡献率为 132% （以实际增速/名义增速），价的贡献率为-30.6%(以平减指数/名义增 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题 1 、首先， GDP 增速方面， 2 季度为 5.2% ，上半年为 5.3% 。意味着，全年实现 GDP 目标的难度大幅 降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 2 、其次，从 GDP 名义增速方面， 2 季度为 3.94% 。其中，量的贡献率为 132% （以实际增速 / 名义增 速），价的贡献率为 -30.6%( 以平减指数 / 名义增速 ) 。 量价分配不均衡程度处于历史高位，政策对此或 关注度较高。 3 、解决量价分配不均衡的具体路径，整体而言或分三步走，不同行业可能进度有区别。第一步，反内卷、 遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费意愿等。第二步，或通过兼并重组的方式实现落后产能的 去化。第三步，若上述两步并不能有效改善物价，或可能进行力度较大的去产能。 报告摘要 一、二季度经济的重点关注 1 ） GDP 增速： 2 季度， GDP 增速为 5.2% ，前值为 5.4% ，上半年累计增速为 5.3% ...