= [ ] ] ] ] = = ] ] ] = 证券研究报告 发观研究 宏观快评 2025年07月16日 量价分配开启再均衡之路 -6月经济数据点评 核心观点:对于二季度的经济点评,重点讨论量价再均衡问题 * 1、首先,GDP 增速方面,2 李度为 5.2%;上半年为5.3%。意味着,全年实 现 GDP目标的难度大幅降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 2、其次,从 GDP 名义增速方面,2季度为 3.94%。其中,量的贡献率为 132% (以实际增速/名义增速),价的贡献率为-30.6%(以平减指数/名义增速)。量价 分配不均衡程度处于高位,政策对此或关注度较高。 3、解决量价分配不均衡的具体路径,整体而言或分三步走,不同行业可能进 度有区别。第一步,反内卷、遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费 意愿等。第二步,或通过兼并重组的方式实现落后产能的去化。第三步,若上 述两步并不能有效改善物价,或可能进行力度较大的去产能。 % 一、二季度经济的重点关注 1) GDP 增速:2 李度,GDP 增速为 5.2%,前值为 5.4%,上半年累计增速为 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题 1 、首先， GDP 增速方面， 2 季度为 5.2% ，上半年为 5.3% 。意味着，全年实现 GDP 目标的难度大幅 降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 2 、其次，从 GDP 名义增速方面， 2 季度为 3.94% 。其中，量的贡献率为 132% （以实际增速 / 名义增 速），价的贡献率为 -30.6%( 以平减指数 / 名义增速 ) 。 量价分配不均衡程度处于历史高位，政策对此或 关注度较高。 3 、解决量价分配不均衡的具体路径，整体而言或分三步走，不同行业可能进度有区别。第一步，反内卷、 遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费意愿等。第二步，或通过兼并重组的方式实现落后产能的 去化。第三步，若上述两步并不能有效改善物价，或可能进行力度较大的去产能。 报告摘要 一、二季度经济的重点关注 1 ） GDP 增速： 2 季度， GDP 增速为 5.2% ，前值为 5.4% ，上半年累计增速为 5.3% ...