智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，全球第二大铜矿Grasberg宣布重启和复产计划，预计未来产 量持续增长。该行认为，在中期矿端干扰被逐渐排除的情况下，如Grasberg、Cobre Panamá等铜矿的重 新恢复正常生产或将显著贡献矿端增量，铜矿供给端的紧张局势有望得到缓解。另指铜冶炼费或存边际 向上改善空间，关注中期铜冶炼企业的投资机会。 东方证券主要观点如下： 全球第二大铜矿Grasberg宣布重启和复产计划，预计未来产量持续增长 26-27年铜冶炼产量增速或低于铜矿供给端，铜冶炼费有望边际向好 在中期矿端干扰被逐渐排除、大型铜矿有望复产的预期下，26-27年铜矿供给端放量增速或较25年显著 提升，据测算26-27年铜矿产量增速同比可达3.3%、5.3%。当前海外多家冶炼厂因铜精矿紧缺、成本高 企而收缩产能，叠加国内中游铜冶炼端"反内卷"政策措施落地的预期，中期铜冶炼产量增速或低于铜矿 供给端。该行认为，铜冶炼费或存边际向上改善空间，关注中期铜冶炼企业的投资机会。 投资建议与投资标的 铜冶炼端：建议关注全国最大铜冶炼企业之一、且具有米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜 陵有色(000630. ...

有色、钢铁行业 行业研究 | 动态跟踪 Grasberg 铜矿宣布复产计划，中期铜冶炼 费或存上行预期 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 铜矿重启进度不及预期风险、中游铜冶炼扩产进度超预期风险、宏观经济波动导致下游 铜需求不及预期风险、产能统计遗漏影响测算结果风险 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 11 月 24 日 看好（维持） | 刘洋 | 执业证书编号：S0860520010002 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄雨韵 | 执业证书编号：S0860125070019 | | --- | --- | | | huangyuyun@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 当降息预期回摆，关注中期财政发力受益 | 2025-11-17 | | --- | --- | | 品种：——有色钢铁行业周观点（2025 年 | | | 第 46 周） | | | 西芒杜项目顺利投产，铁矿供给格 ...