【冠通研究】 库存累积 制作日期：2025 年 9 月 17 日 【策略分析】 今日沪铜低开低走，日内下挫。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）-41.42 美 元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将大幅下 降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑 现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且高价抑 制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，市场交易美联储降息幅度，美指持续走弱。 基本面来看，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅 减少，支撑铜价上行，近期上期所大幅累库，压制盘面上行空间。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 资料来源 ...