证券研究报告 | 2026年03月24日 2026年03月25日 宏桥控股（002379.SZ） 优于大市 受益于行业景气度走高，盈利能力提升 2025 年公司业绩同比增加 3.7%。2025 年公司实现营收 1567 亿元（+4.25%）， 归母净利润 178.6 亿元（+3.7%），经营性净现金流 240 亿元（-5.1%），加 权平均净资产收益率达 34.6%。其中 2025Q4 归母净利润 40.2 亿元，环比减 少 10 亿元，主因：①2025Q4 氧化铝价格环比大幅下跌近 400 元/吨，公司氧 化铝净外售 600 多万吨受损；②2025Q4 预焙阳极价格环比增加 400 元/吨， 折合吨铝成本增加近 200 元/吨；③云南枯水期电价高于丰水期；④资产减 值损失。另外，公司实施重组后特别分红 32.6 亿元。 全资子公司宏拓实业净利润 263 亿元。报告期内，公司实施重大资产重组， 通过发行股份的方式购买宏拓实业 100%股权，于 2025 年 12 月 31 日完成资 产交割及股权工商变更等相关工作，宏拓实业纳入公司合并报表范围成为公 司全资子公司。2025 年宏拓实业净利润 263 亿元。 铝 ...

证券研究报告 | 2026年03月24日 2026年03月25日 宏桥控股（002379.SZ） 优于大市 受益于行业景气度走高，盈利能力提升 2025 年公司业绩同比增加 3.7%。2025 年公司实现营收 1567 亿元（+4.25%）， 归母净利润 178.6 亿元（+3.7%），经营性净现金流 240 亿元（-5.1%），加 权平均净资产收益率达 34.6%。其中 2025Q4 归母净利润 40.2 亿元，环比减 少 10 亿元，主因：①2025Q4 氧化铝价格环比大幅下跌近 400 元/吨，公司氧 化铝净外售 600 多万吨受损；②2025Q4 预焙阳极价格环比增加 400 元/吨， 折合吨铝成本增加近 200 元/吨；③云南枯水期电价高于丰水期；④资产减 值损失。另外，公司实施重组后特别分红 32.6 亿元。 全资子公司宏拓实业净利润 263 亿元。报告期内，公司实施重大资产重组， 通过发行股份的方式购买宏拓实业 100%股权，于 2025 年 12 月 31 日完成资 产交割及股权工商变更等相关工作，宏拓实业纳入公司合并报表范围成为公 司全资子公司。2025 年宏拓实业净利润 263 亿元。 铝 ...