境外债重启，无疑是上半年房企融资"破冰"的一大重要信号。 今年2月18日，绿城中国公告宣布，新发行本金总额1.5亿美元的优先票据。尽管这1.5亿美元的额度在房地产发债高峰期并不起眼，但在海外债融资市场历经 近两年缺席后，其意义远远超过金额本身。但代价也不低，该美元债的利率高达8.45%。 4个月后（2025年6月），新城发展也成功发行了一笔3亿美元的境外债，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企。而11.88%的利率，再次拉高 了新城发展的平均融资成本。 境外债重启但成本高企，境内融资利率走低 房企融资仍然呈现收缩态势。 克而瑞监测报告显示，今年上半年，房企融资规模1844亿元，同比下降30%。其中，二季度融资1004亿元，环比上升19%，但同比下降25%，仍处于历史低 位。 《每日经济新闻》记者注意到，尽管去年以来房企融资支持政策边际改善，各地纷纷推广融资协调机制"白名单"，但行业融资情况仍较为严峻，多数民营房 企，尤其是出险房企，融资难的问题依然突出。 "民企发债仍面向少数尚未出险的品牌房企，新生力量中小民营房企和出险房企均未能受益。"中指研究院企业研究总监刘水分析指出，从房企融资环境看， 下半年 ...

21世纪经济报道记者 郭聪聪 北京报道 近年来，中国房地产市场经历深度调整，部分房企陷入流动性危机，导致大量项目停工、烂尾，不仅影 响经济稳定，更直接损害购房者权益。 21世纪经济报道记者了解到，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称"中国东方"）切实发挥专业化 处置功能，通过创新模式盘活困境地产项目，努力修复房地产上下游信用链条，打造了多项困境地产项 目盘活典型案例。 长沙新力铂园项目则因长期拖欠工程款多次停工，数千名业主权益受损，是地方政府重点"保交楼"项 目。中国东方创新采用"股权收购+增量注入+代管代建"的实质性重组模式，注入1.90亿元专项资金，推 动项目复工复产，最终实现了两千多户房产如期交付。 盘活低效资产"保稳定" 如何激活低效不动产资源，是房地产市场风险出清的关键。中国东方通过司法抵债、合作盘活等方式， 成功让一批"沉睡资产"焕发新生，也为行业提供了可复制的行业经验。 北京六佰本项目原为朝阳区烂尾商业街，产权分散、物业混乱，严重影响了城市形象。面对这一棘手难 题，中国东方创新采用"联合小业主+政府支持+产业导入"的综合盘活模式：通过争取属地政府政策支 持，更换原有不作为的物业管理方，并引入优 ...

Core Viewpoint - The real estate industry in 2025 is facing significant challenges, including financing difficulties and the need for debt restructuring among property companies, while the government is implementing more proactive fiscal policies to stabilize the market [1][2][3]. Financing and Debt Restructuring - Financing difficulties remain prominent, with property companies' financing in the first half of 2025 reaching 184.4 billion, a year-on-year decrease of 30% [7]. - The approval of "white list" loans for real estate has increased, with 6.7 trillion approved by May 2025, indicating some marginal improvement in financing support [3][5]. - The cost of offshore bond financing for property companies in the first half of 2025 was 8.60%, while domestic bond financing costs decreased to 2.71% [9][10]. - The total debt maturity for property companies in 2025 is projected to be 532.7 billion, with the third quarter being a peak repayment period [14]. Government Policies and Market Stabilization - The government is maintaining a loose monetary policy and has proposed a special bond issuance of 4.4 trillion for local governments, aimed at stabilizing the real estate market [3][5]. - Urban renewal is a key focus for 2025, with significant progress in the renovation of old urban areas, with 5,679 projects initiated in the first four months [4][17]. - The government emphasizes the need for a new sustainable development model in the real estate sector, with urban renewal as a critical strategy [17]. Industry Outlook and Opportunities - The successful debt restructuring of companies like Xiexin and Jinke provides a model for other struggling firms, indicating a potential path for industry-wide risk mitigation [13][16]. - The ongoing urban renewal efforts are expected to create new opportunities for capable property companies, encouraging them to enhance housing quality and competitiveness [17].

而这不是春立医疗一家公司的"狂欢"，自24年报披露至今，港股骨科器械概念股在行业回暖和公司回购的激励下，其实都有不同程度上涨，例如威高股份 (01066)期间涨幅为15.19%，爱康医疗(01789)涨幅为11.44%。其主要原因便在于这些公司在24年报或25Q1财报上均有不同程度业绩涨幅，而其背后意味着集 采对国产头部骨科器械企业带来的负面影响基本出清，行业开始步入稳健上行新阶段。 6月16日，港股春立医疗(01858)早盘高开，半个小时内股价涨幅便达到10%，股价冲高至盘中最高的12.76港元，刷新其2024年以来的股价新高。 智通财经APP了解到，春立医疗此轮行情与其业绩高度相关。4月29日盘后，春立医疗同时披露了去2024年年报与25Q1财报。次日公司股价大幅收涨 7.86%，由此开启此轮行情。在接下来约一个半月时间，春立医疗股价持续稳定上扬，直至6月16日其股价区间最大涨幅已达47.51%。 集采带来的行业发展与结构性变革 近年来，随着国家集采政策的不断推进与持续完善，骨科器械市场进行了一轮深入的结构性的调整与变革。具体表现便在于从省际联盟到国采的多轮集采 中，骨科四大领域人工关节、脊柱到创伤、人工 ...

作者 | 郑嘉意 来源 | 信风TradeWind 导 语： 百年人寿曾披露2015-2020年间的27笔重大关联交易，涉及金额超250亿元，至 今84亿元以上的风险敞口未能结清。 一些地产资本入局金融行业后的后遗症，逐渐浮出水面。 大连国资入主半年后，百年人寿公开了一份长达29页的旧账，在官网与保险行业协会同 步披露2015-2020年间的27笔重大关联交易。 笔者统计发现，上述交易涉及金额超250亿元，至今84亿元以上的风险敞口未能结清。 不久之后，上述文件已从百年人寿官网撤下。 以下文章来源于信风TradeWind ，作者郑嘉意 信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 时间线上，27笔交易主要集中在2015-2020年间，涉及2014年前后加入的万达、科 瑞、恒茂地产等一众"地产系"股东。 依照彼时规则，重大关联交易须经董事会批准、独立董事一致同意；后续要在10个工作 日内公开披露交易架构等穿透信息。 但百年人寿不仅未及时公示，甚至在2025年2月才将这27笔交易提请董事会审议。 过去5年里，百年人寿历多轮人事洗牌，董事长、总裁之位都曾长期空悬，如今的董事会 成员与2020年间更是无一人重 ...

信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 作者郑嘉意 编辑松壑 一些地产资本入局金融行业后的后遗症，逐渐浮出水面。 大连国资入主半年后，百年人寿公开了一份长达29页的旧账，在官网与保险行业协会同步披露2015-2020年间的27笔重大关联交易。 信风统计发现，上述交易涉及金额超250亿元，至今84亿元以上的风险敞口未能结清。 不久之后，上述文件已从百年人寿官网撤下。 以下文章来源于信风TradeWind ，作者郑嘉意 时间线上，27笔交易主要集中在2015-2020年间，涉及2014年前后加入的万达、科瑞、恒茂地产等一众"地产系"股东。 依照彼时规则，重大关联交易须经董事会批准、独立董事一致同意；后续要在10个工作日内公开披露交易架构等穿透信息。 但百年人寿不仅未及时公示，甚至在2025年2月才将这27笔交易提请董事会审议。 过去5年里，百年人寿历多轮人事洗牌，董事长、总裁之位都曾长期空悬，如今的董事会成员与2020年间更是无一人重合； 这意味着上述交易，对于如今的管理层也可能是一笔新算的旧账。 隐蔽的路径 迟到的信披，显示出关联交易资金暗道的隐蔽。 信风注意到，百年人寿上述交易的对手均非股东或直 ...

"当前行业仍处深度调整阶段，资产质量与现金流稳定性是信心修复的关键。"上海易居房地产研究院副 院长严跃进向《证券日报》记者表示，具备优质资源和运营能力的房企，在重组落地后更有望回到经营 正轨。 事实上，近期已有多家房企境内外债务重组取得阶段性进展。其中，融创中国控股有限公司成为首家完 成境内债二次重组的企业，并已启动第二轮境外债重组。佳兆业集团控股有限公司、龙光集团有限公司 等多家房企的重组计划也已获得债权人认可或法院批准，行业整体修复节奏加快。 公告显示，*ST金科虽已陷入不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力的困境，但作为深耕房地产行业多 年的上市公司，仍拥有优质的资产和扎实的运营开发能力。根据业务发展规划，重整后的*ST金科将设 置"投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产"四大业务板块，通过投资经营特殊资产、运营开发改善 型住宅、做精做强收费服务、创新发展产业机会，实施"汰旧、取新、强链"转型路径，分阶段实现短中 长期经营目标。 与此同时，另一家房企——旭辉控股集团有限公司(以下简称"旭辉控股")也于近日召开债权人会议，详 细披露了其境外债务重组后的计划。旭辉控股董事局主席林中表示，公司已坚决摒弃过去"高杠 ...

新华财经上海5月7日电（记者王淑娟）上海银行2024年股价年度涨幅68.98%，位居42家A股上市银行榜 首。同时，财报显示，2024年上海银行经营业绩企稳，交出了一份"增收增利+不良双降"的成绩单。 7日，上海银行召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。上海银行党委书记顾建忠"掌舵"上海银行 后首度亮相表示，要锚准正确的发展定位和方向，坚持长期主义和专业主义，久久为功提升核心竞争 力。"一定要形成差异化的竞争特色和优势，打造出不一样的'上海银行'。" 2024年，上海银行资产质量平稳向好，尤其是不良贷款额和不良率出现了近年来的首次双降。数据显 示，2022年上海银行不良贷款率处于1.25%的高点，2023年降至1.21%，2024年继续降至1.18%，呈现逐 年下降态势。今年一季度，关注类贷款占比较2024年末下降0.1个百分点，总体向好趋势还在保持。 上海银行副行长兼总法律顾问汪明表示，上海银行资产质量变化有三个特点，第一是新增不良逐年下 降，2025年一季度不良生成率0.1%，2021年的高点曾是1.0%；第二是存量风险加快出清，主动加快了 清退和处置，连续三年存量化解规模都保持在200亿元左右 ...

Core Viewpoint - Changshu Bank reported a slight decline in performance growth for Q1 2025, with revenue growth at 10.04%, pre-provision profit growth at 12.58%, and net profit growth at 13.81, while still maintaining a high level of performance [1] Group 1: Financial Performance - In Q1 2025, Changshu Bank's total assets increased by 6.67% year-on-year, with a total asset addition of 22.4 billion yuan, where financial investments contributed 11.7 billion yuan, accounting for 52.00% of the increase [2] - The bank's net interest margin for Q1 2025 was 2.61%, showing a year-on-year decline of 22 basis points but a quarter-on-quarter improvement of 2 basis points [4] - Non-interest income saw a significant increase of 62.01% year-on-year, driven by a 495.23% rise in net fee income and a 48.84% increase in other non-interest income [4] Group 2: Asset and Liability Management - Retail loan demand remains weak, with retail loan balance growing only 0.1% year-on-year, and a quarterly addition of 0.3 billion yuan, which is a decrease of 2.7 billion yuan year-on-year [2] - Corporate loans increased by 13.04% year-on-year, with a quarterly addition of 8.5 billion yuan, supporting overall loan growth [3] - The bank's deposit balance grew by 9.00% year-on-year, outpacing loan growth, with a notable increase in the proportion of demand deposits [3] Group 3: Risk Management - The non-performing loan (NPL) ratio improved to 0.76% at the end of Q1 2025, with a provision coverage ratio of 489.56%, indicating strong risk mitigation capabilities [5] - The bank is focusing on enhancing retail risk management, expecting to see a turning point in NPL generation rates as retail risks are gradually addressed [5] Group 4: Future Outlook - The bank is projected to achieve a revenue growth of 9.71% and a profit growth of 13.39% for 2025, with a target price of 9.63 yuan, equivalent to a 0.90X price-to-book ratio [6]