Q2 直营与加盟RevPAR 趋势分化，老店改造推进，新品牌迎突破。Q2 华住中国混合RevPAR235 元，同 比-3.8%（Q1 为-3.9%）；同店RevPAR233 元，同比减少7.9%（Q1 为-8.3%），其中加盟店降幅环比收 窄但直营店降幅环比放大，预计主要系高线城市新增供给对部分老店形成分流，公司对此积极应对，稳 步迭代升级产品模型并对存量门店翻新改造，Q2 末汉庭3.5+、全季4.0+、桔子2.0+产品各自占比升至 43%、80%、72%。同时，积极布局规划后续更高质量门店发展，Q2 末华住中高档在营+待开业酒店数 量达到1538 家，其中Q2 城际品牌RevPAR 约370 元逆势增长。 公司下调全年RevPAR 预期，持续修炼内功，新宣布半年度分红。公司预计三季度RevPAR 同比降幅环 比收窄，考虑下半年仍有不确定性，将全年预期从年初持平微增调整为同比下滑低个位数，收入端维持 年初同比增长2%-6%的预期。行业逆风环境下公司持续修炼内功稳步获取份额，1）三大拳头品牌新模 型拥抱下沉市场，Q2 布局城市环比新增88 个；2）持续强化会员渠道，Q2 末华住会员2.88 亿，同比增 长17. ...

证券研究报告 | 2025年08月22日 华住集团-S（01179.HK） 优于大市 二季度业绩稳健增长，巩固轻资产战略与高质量扩张 二季度收入符合预期，利润稳健增长。2025Q2 公司酒店营业额约 269.2 亿 元，同比增长 15.0%；其中华住中国同比增长 15.6%。Q2 公司营收 64.3 亿元，同比增长 4.5%（靠近此前指引 1-5%上限）；归母净利润 15.4 亿 元，同比增长 44.7%（欧元升值带来外汇收益同比增加 3.9 亿）；经调 整净利润 13.5 亿元，同比增长 7.6%；经调整 EBITDA 同比增长 11.3%。 其中，华住中国分部营收为 51.1 亿元，同比增长 5.7%（此前指引 3-7%）； DH 收入为 13.2 亿元，同比增长 0.1%，经调整 EBITDA 同比增长 37%。 门店扩张驱动加盟业务增势良好，直营店战略性收缩存在负向经营杠杆。公 司本季度起披露直营与加盟业务利润拆分，Q2 开店驱动加盟收入同比增 长 22.8%，Q2 末在营酒店 1.2 万家/118 万间客房，加盟客房数同比增长 20.0%；对应总营业利润同比增长 23.2%，贡献集团总体 64%，同 ...

今年以来，国内出行需求保持相对稳定增长，但受市场供给快速增加及宏观因素影响，酒店行业仍面临 挑战。在此背景下，华住集团坚守长期主义，凭借对消费趋势的精准洞察、高质量的网络扩张以及产品 与生态体系的持续升级，交出了一份规模与盈利双增长的成绩单。 8月20日，华住集团（01179.HK）发布2025年第二季度财务业绩。二季度，华住集团酒店营业额达269 亿元，同比增长15%；集团收入为64亿元，同比增长4.5%，其中管理加盟及特许经营收入同比增长 22.8%至29亿元；经调整净利润达13.5亿元，同比增长7.6%；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利 润）23亿元，同比增长11.3%。 报告期内，集团新开业酒店597家，待开业酒店2947家，期末运营中及待开业酒店合计覆盖城市达1522 个。截至二季度末，集团在营酒店总数达12,137家，同比增长18%；在营客房总数1,184,915间，同比增 加18.3%。 多项关键数据的提升，主要得益于华住集团"规模扩张"与"高质量运营"并举的发展战略，两者形成的协 同之势，推动集团展现出穿越行业周期的强劲韧性。 其稳健表现也得到了资本市场的积极反馈：截至8月21日收盘，华 ...