手握全球最多门店，海外业务却连续五年亏损超23亿——锦江国际正带着这组矛盾数据叩响港交所大门。 2024年6月29日，锦江国际集团正式向港交所递交上市申请。一旦上市成功，这家中国规模最大的酒店集团将成为国内首个同时在 A 股和港股挂牌的酒店企 业。 锦江国际，一个对普通消费者来说略显陌生的名字，但它旗下的霓虹招牌却几乎无处不在——锦江之星、麗枫、喆啡、维也纳、希尔顿欢朋，从快捷酒店到 中高端市场，这些品牌构成了中国人出行住宿的日常选择。 从海外业务来看，截至去年末，锦江国际的触角已延伸至全球55个国家和地区，仅在法国就拥有773家酒店，在欧洲、亚洲、美洲和非洲另有近400家门店。 锦江国际的出海路径颇具代表性，同时此次赴港募集的资金也将主要投向海外扩张、债务优化和运营资金补充。业内有人认为，锦江国际的赴港上市动作不 仅是锦江自身国际化战略的一部分，更可能成为国内酒店集团掀起港股上市潮的信号。因此，我们试图将锦江国际作为一个赴港募资的样本，解析港股资本 如何激活其海外版图。 靠并购狂奔的10年 锦江酒店的源头可追溯至1935年上海长乐路的一家川菜馆。 1994年登陆 A 股时，它还只是区域性酒店企业。最早的出海 ...

分季度看，不少房企代建业务规模持续增长。例如，二季度，龙湖集团控股有限公司旗下的龙湖龙智造板块以606万平方 米的新签约代建面积位列第一。 上海易居房地产研究院副院长严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，随着各地加大保障性住房与城市更新项目的落 地力度，以及房企普遍推行"轻资产战略"，房地产代建有望在未来成为行业重要增长极，具备多业态协同、精细化管理能力的 企业有望率先脱颖而出。 本报记者 陈潇 近年来，"交付力"成为行业关键词，日益受到房企重视。房地产代建企业亦十分重视代建项目的交付力，一方面，部分企 业参与到纾困项目代建中，助力"保交楼"，通过高品质产品打造，兑现交付；另一方面，部分企业通过严把产品质量、加快工 期、强化交付细节等手段，实现高质量交付。 在房地产行业迈向新发展模式的关键阶段，代建业务作为轻资产转型的重要抓手，正快速成为房企的战略新方向。7月8 日，中指研究院发布《2025上半年中国房地产代建企业排行榜》。该榜单数据显示，代建市场规模持续扩大，头部企业加速布 局。 从交付套数榜单来看，绿城管理以25600交付套数位列榜单第一，部分项目实现"交房即交证"，保证业主同年入住。 具体来看，202 ...

入股新天地地块 2025年6月23日，瑞安房地产联合天安中国投资有限公司（以下简称"天安"，00028.HK），拿下上海新 天地东区资产价值近200亿元地块的50%股权；6月25日，又宣布为广东省佛山市岭南天地项目公司引入 险资。 "一方面，（上海新项目）让公司能充分发挥高端住宅开发运营经验，令翠湖天地系列产品在大新天地 社区进一步拓展，扩大公司的业务规模及收入来源；另一方面，佛山项目引入保险公司符合公司轻资产 策略，旨在改善资金循环、提升资金效率，但项目仍由公司旗下瑞安新天地进行日常经营管理。"6月27 日，瑞安房地产相关负责人向《中国经营报》记者表示。 近日，瑞安房地产与天安成立合营公司，通过公开挂牌竞价程序参与收购上海永业集团持有上海市黄浦 区豫园街道501、504及505地块的项目公司50%股权。 上海联合产权交易所近日披露的竞价信息显示，上述项目公司为上海永业城市更新建设发展有限公司 （以下简称"永业城市更新"），为上海永业集团的全资子公司。永业城市更新50%股权已成功出让，成 交价为底价28.94亿元。 过去一段时间，港资房企瑞安房地产有限公司（以下简称"瑞安房地产"，00272.HK）上演了一番 ...

丽华大酒店再拿下酒行业酒店托管权。 6月23日， 丽华大酒店与山西新晋商酒庄集团签署战略合作协议，由丽华大酒店对新晋商汾杏酒店进行托管经营，双方欲携手将该酒店打造为山西商务度 假酒店品牌。 在战略合作签约仪式上，丽华大酒店总经理姚建平表示，将充分发挥丽华专业的管理团队、丰富的运营经验、规范的服务流程和强大的资源整合能力等优 势，利用好汾杏酒店得天独厚的地理位置、深厚的文化底蕴与完善的硬件设施等资源，以"文化+品牌+运营"为驱动，深度融合晋商文化、汾酒元素与丽 华资源，丰富特色服务，提升酒店品质，将汾杏酒店打造成山西商务度假酒店品牌。 新晋商酒庄集团董事长侯清泉表示，新晋商酒庄集团将全力以赴，为双方合作提供坚实的保障和支持；期待双方在项目运营中优势互补、互利共赢，为宾 客提供优质、高效、个性化的服务，推动酒店事业持续健康发展，创造更好的经济效益和社会效益。 注意到，从2023年开始，丽华大酒店便开始涉足酒店管理输出业务，以代县雁门王酒堡为"试水"，并取得较好效果；两年后，丽华大酒店又代管新晋商酒 庄集团旗下酒店，两次合作是丽华大酒店对异地酒店品牌化运营模式的创新探索。 ▍ 然而，汾杏酒店并未满足于现有的成绩，而 ...

每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 丨2025年5月29日 星期四丨 NO.1 茅台机场再推乘机购酒资格活动，中奖概率100% 5月29日，遵义茅台机场微信公众号发布消息，2025年5月30日-2025年6月30日期间，茅台机场开启2个 乘机抽取购酒资格活动。在上述活动期间，实际乘坐活动航线航班的旅客可参与抽取购酒资格，中签率 均为100%。抽中后，可按1499元/瓶的价格预约购买飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（带杯）1瓶。 点评：茅台机场推出购酒活动，或将对贵州茅台品牌形象及市场推广产生积极影响。此活动可能提升消 费者对茅台产品的关注度和购买意愿，进而带动相关白酒板块的市场活跃度。 点评：帝亚吉欧拟出售非洲业务，转向轻资产战略，或降低运营风险，提升盈利能力。此举措可能对其 股价形成支撑，并影响全球酒类板块的资产配置。 NO.3 帝亚吉欧欲出售非洲啤酒业务 根据中国酒业协会微信公众号5月29日消息，帝亚吉欧正在考虑出售其剩余的非洲业务，包括东非啤酒 有限公司（EABL），这是其向"轻资产"战略转变的一部分。此举旨在精简运营，减少经济波动带来的 影响，并解决酒精需求下降和投资者担忧的问题。该战略是继多年 ...

Stellantis集团空缺了几乎整整半年的CEO一职，终于迎来继任者。新任CEO由美洲区首席运营官提 拔，大部分从业经历在美洲市场，这或许也是Stellantis集团未来业务重心的走向。 当地时间5月28日，Stellantis集团宣布，董事会全票通过了任命Antonio Filosa为Stellantis集团新任首 席执行官的决议，他将自6月23日起行使Stellantis集团首席执行官的权力。 2024年，Stellantis集团重要的"利润奶牛"北美地区销量152.7万辆，同比下滑14.31%；今年一季度， 北美市场出货量再次下滑20%，至32.5万辆，Ram 1500 Classic、道奇挑战者、克莱斯勒300等传统高利 润优势产品相继停产，后续新款车型又未能及时补位，导致其在北美市场客户流失明显、利润下滑明 显，亟待改善。 而另一边，Stellantis集团在南美市场却愈发风生水起。2024年，南美市场成为Stellantis集团唯一增 长的主要市场，销量增长4.21%，市场份额达22.9%；今年一季度，交货量再增长19%，优势地位不断巩 固。 由此，短期来看，能否重拾北美市场升势、继续开拓南美市 ...

王健林债务困局，500亿再卖48座万达广场断腕自救，而他的儿子王思聪考研才刚刚开始 2025年5月，中国商业地产界掀起巨震——王健林再次出售48座万达广场，这一消息迅速登上微博热搜榜首。这已是万达2025年第二次大规模资产处置，年 初已出售5座广场，而2024年全年累计出售26座。此次交易金额高达500亿元，接盘方阵容堪称"全明星"：由太盟投资牵头，联合腾讯、京东、阳光人寿等资 本大佬共同接盘。 交易细节显示，这48座广场覆盖全国39个城市，包括北京银河万达、上海颛桥万达等一线城市核心资产，其中年租金收入超3亿元的"现金牛"项目占比达 40%。值得注意的是，万达虽出售产权，但仍保留运营权，继续收取管理费，这种"卖产权、留管理"的模式正是万达自2017年起推行的轻资产战略延续。 债务压力是抛售的主因。截至2024年底，万达商管有息负债高达1316亿元，其中237亿元需一年内偿付。更严峻的是，珠海万达商管四次IPO失败触发了对 赌协议，需向投资者支付巨额回购款，涉诉金额累计超180亿元。王健林个人名下80亿股权被冻结，融资渠道基本堵死。网友戏称："以前是买买买，现在是 卖卖卖，首富变'老赖'了。" 万达的轻资产转 ...

热度追踪： 2025年5月，王健林以约500亿元抛售48座万达广场，覆盖北京、广州、成都等核心城市，接盘方包括太盟、腾讯、京东等"老熟人"。这场交易不仅是万达 两年内80座广场的割肉甩卖，更是一场资本围猎与商业逻辑崩塌的浓缩样本。 王健林出售48座万达广场的举措，既是万达集团应对债务危机的紧急措施，也是其长期轻资产战略转型的关键步骤。 当初说"赚一个小目标"的首富，究竟遭遇了什么样的困局？ 对赌协议的"毒丸"逻辑：万达的债务危机始于2016年与资本签订的"上市对赌"。 对赌协议是万达为融资而与投资者签订的"上市承诺"，核心条款是：若万达商管未能在约定时间上市，需以高额利息回购投资者股权。这种协议本质上是 高风险融资工具，企业通过让渡未来收益换取短期资金，但一旦上市失败，将面临巨额回购压力。 王健林以高息回购承诺换取融资，但港股四次上市失败，直接触发380亿元回购条款。这一机制如同"毒丸"，将万达现金流吸干。 - - - - - 2016年退市后的首次对赌：万达商业地产从港股退市时，王健林与投资者约定2018年完成A股上市，但因政策限制失败，触发首次回购条款。 2021年的"终极对赌"：万达商管为筹备港股上市， ...

Core Viewpoint - The company reported a first-quarter revenue that met expectations, with adjusted net profit remaining stable year-on-year, indicating resilience amid industry fluctuations [1][2][3] Group 1: Financial Performance - In Q1, the company's hotel revenue was approximately 22.5 billion RMB, a year-on-year increase of 14.3%, while total revenue was about 5.4 billion RMB, up 2.2% [1] - The net profit attributable to shareholders was around 894 million RMB, reflecting a year-on-year growth of 35.7, primarily due to foreign exchange gains [1] - Adjusted net profit stood at 775 million RMB, showing no significant change year-on-year [1] Group 2: Domestic Hotel Operations - Domestic segment revenue reached 4.481 billion RMB, a growth of 5.5%, with direct-operated hotels generating 1.913 billion RMB (down 9.4%) and franchise hotels 2.472 billion RMB (up 21.1%) [1] - The overall RevPAR for domestic hotels decreased by 3.9%, with same-store RevPAR down 8.3% [1] - The company had a total of 11,564 hotels in operation by the end of Q1, with 694 new openings and 155 closures, aiming for approximately 2,300 new openings for the year [1] Group 3: International Hotel Operations - Internationally, the company reported a revenue of 918 million RMB, a decline of 11.3%, with direct-operated store revenue down 11.2% [2] - The adjusted EBITDA for the international segment was -77 million RMB, indicating an increase in losses primarily due to the transition to a light-asset model and restructuring efforts [2] - The company plans to continue its loss reduction strategy throughout the year [2] Group 4: Market Outlook and Strategy - The company anticipates a revenue growth of 1-5% in Q2, with domestic segment growth projected at 3-7% and franchise revenue expected to rise by 18-22% [2] - The management noted that the business market is stabilizing, and leisure travel demand remains resilient, with expectations for a narrowing decline in RevPAR in Q2 [3] - The company is focusing on high-quality expansion, with 43% of its operating hotels in third-tier cities and below, and 54% of its upcoming hotels in the same categories [3]

Core Viewpoint - The company reported its Q1 2025 unaudited financial performance, showing stable revenue growth but facing challenges in profit margins and RevPAR due to market conditions [1][2] Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved revenue of 5.4 billion yuan, a year-on-year increase of 2.2%, with leasing and owned hotels down 10.0% and franchise and licensed hotels up 21.1% [1] - Adjusted net profit for Q1 2025 was 780 million yuan, reflecting a 0.5% year-on-year growth, impacted by high income tax [1] - The overall revenue performance aligns with previous guidance, while gross margin improved by 0.7 percentage points, and SG&A expenses decreased by 0.6 percentage points [1] Market Conditions - The hotel industry continues to experience supply-demand imbalance, with the company's RevPAR declining by 3.9% in Q1 2025, primarily due to a 2.6% drop in ADR [1] - Same-store RevPAR fell by 8.3%, indicating pressure from product quality upgrades and increased market supply [1] - Despite these challenges, the company opened 694 new hotels in Q1 2025, with a total of 2,865 stores in reserve as of the end of March 2025, 61.1% of which are mid-range and above [1] Future Outlook - The company is expected to generate revenues of 24.857 billion yuan, 26.444 billion yuan, and 28.273 billion yuan for 2025-2027, with corresponding growth rates of 4.0%, 6.4%, and 6.9% [2] - Projected net profits for the same period are 4.222 billion yuan, 5.011 billion yuan, and 5.701 billion yuan, with growth rates of 38.5%, 18.7%, and 13.8% respectively [2] - The company maintains a stable leading position in the market, with significant potential for brand expansion and globalization, leading to a "buy" rating [2]