>>点击图片查看全文<< 港股今年以来如此活跃的一级与二级市场，与活跃的流动性有着密不可分的直接关系。而且，作 为典型的离岸市场，流动性对港股也扮演了远比A股市场更重要的作用。今年以来，港股市场流 动性整体宽松，可以从宏观和微观的市场资金供需两个大的维度来理解，而这两者之间又有一定 关联，例如，正是因为宏观层面增长乏力和资产荒，才导致南向资金不断涌入和越来越多的公司 赴港上市。往前看，分析港股流动性的未来趋势，同样可以从以上几个驱动因素入手。节奏上， 三季度预计会面临多方面的流动性边际趋紧的压力；量级上，下半年对资金的需求规模可能延续 甚至加速（IPO和配售3000亿港币以上），但资金供给速度能否加速还要看"赚钱效应"（南向、 外资和回购或为3000亿港币左右）。 2025.7.20 | 刘刚 王牧遥 中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 谁在主导港股行情？——港股流动性图景 02 宏观 Macroeconomy 换个视角看汇率 >>点击图片查看全文<< 最近美元指数有所反弹，欧元有所走弱，到底是短期现象还是结构性逆转？新古典框架认为经常 账户是汇率的主 ...

中央金融办、证监会于2024年9月26日印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》和中央金融办等6 部门于2025年1月22日印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提及建立健全商业保 险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制；财政部于7月11日印发《关于引导保险 资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，要求自2025年度绩效评价工作起 参照执行。业内人士表示，《通知》出台后，A股市场有望迎来一系列积极的变化。未来两至三年内， 险资在A股的配置比例有望从当前约11%稳步上升至15%甚至更高；三至五年内，险资对A股的年均净 增配规模可达3000亿至5000亿元，配置结构也将由"防御型"为主，逐步拓展至"攻守兼备"。 对于A股持续走强，中金公司发布研报称，近期宏观基本面没有明显催化，A股市场明显走强，需要重 视从资金面视角理解市场，并总结出A股资金面正在发生的五大重要变化：变化一：货币秩序重构引发 资产变局，人民币资产相对受益；变化二：A股投资者结构中，个人投资者占比阶段性提升；变化三： 居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市的相对吸引力提升；变化四：A股资金面筹码结 ...

变化一： 货币秩序重构引发资产变局，人民币资产相对受益 变化二： A股投资者结构中，个人投资者占比阶段性提升 变化三： 居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市的相对吸引力提升 中金研究 近期宏观基本面没有明显催化，A股市场明显走强，我们认为需要重视从资金面视角理解市场，并总结出A股资金面正在发生的五大重要变化： 市场中期走势由基本面决定，但我们也提示不可忽视资金流动的力量阶段性超过基本面，在五个变化的共振下，对下半年市场可保持相对积极。 点击小程序查看报告原文 重视A股资金面的重大变化和市场含义。 A股自去年"924"回升以来，主要指数显现近10个月的区间震荡，近期市场再度走强，上证指数重回3500点关 口，代表A股整体的万得全A指数也位于过去10个月的高点附近，与此同时，市场成交额和换手率水平不及前几次高点（图表1）。在基本面并未出现重大 催化的背景下，我们认为当前需要重视从资金面视角理解市场，本篇报告总结了A股资金面已经或正在发生的五大重要变化，包含国内外宏观和微观等因 素，对于理解过去市场以及展望未来市场前景都较为重要。 图表1：指数走强突破新高，但换手率水平不及前期高点 注：数据截至2025年7月18日 ...