相关ETF： 港股科技标杆性指数——恒生科技指数ETF(513180.SH)，覆盖互联网/硬科技/造车新势力； 1月6日，南向资金全天净流入28.8亿港元，延续上一日净流入态势。1月5日，南向资金全天净流入187.2 亿港元，创下近两个半月以来单日流入新高。回顾2025年，南向资金全年成交净买入达到1.4万亿港 元，环比上一年增长73.89%，也是2014年沪深港通开通以来的最高纪录。 华夏基金数量投资部行政负责人、港股通科技ETF基金经理徐猛近日表示，2026年港股将是估值收缩 +盈利增长的年份。资金面上，预计南向资金有望持续流入港股。 徐猛分析称，港股是外资投向中国资产的"桥头堡"，与海外流动性相关性较高。美联储2025年9月开启 新一轮降息周期，多重信号显示2026年宽松大趋势仍将继续。在中美宽松周期共振下，港股流动性有望 保持充沛。 增强版恒生科技——港股通科技ETF(159101.SZ)，在恒生科技基础上增配了生物科技板块，且单一成分 股权重上限升至15%； 互联网行业特色指数——恒生互联网ETF(513330.SH)，相比恒生科技，更聚焦软件应用/互联网传媒等 港股市场稀缺标的，AMD(阿里巴巴、 ...

例如区几年的新消费股票，在A股就比较 难上市，在港股恒生消费指数中就有比 较多的比例。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） TT) 关羽门ATH?TTT il 主要是自身有现金流、有造血功能的公 司的股票，例如港股红利股，股息率比 较高。 港股欢迎更多新股上市,为全球投资 者,提供了人民币资产的投资标的，这 是它的独特优势。 (2) 另一方面,新股多了,会稀释港股 资金，对港股流动性是一个考验。 在美联储降息周期，港股流动性比前几 年充裕，发行多一些的新股还能承受。 到了流动性紧张的时候，这些多出来的 新股，对港股也是一个考验。 例如2025年12月最近一个月，港股估值 回落，新股频繁出现破发。这一定程度 上,会抑制港股新股的发行节奏。 在港股投资的时候，也有一些港股类品 种、受影响会相对小一些。 在港股熊市的时候，港股红利的波动也 相对小一些。 红利类品种是熊市比较坚挺的品种，也 是因为它自身有现金流，分红再投入可 以起到支撑。 例如港股科技的一些龙头公司，在估值 低的时候，会有大比例回购。 港股科技股的回购数据,也是港股估值 的一个定性指标。一般这些港股科技 股,会在估值回到低估的时候提高回购 规模。 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong IPO market experienced a rare event where four new stocks collectively fell below their issue prices on their first trading day, indicating a significant shift in market sentiment and performance [2][3]. Group 1: IPO Performance - Four new stocks listed on December 22, 2025, including Mingji Hospital, Impression Dahongpao, Huazai Biotechnology, and Nanhua Futures, saw declines of 49.46%, 35.28%, 29.32%, and 24.17% respectively, with Mingji Hospital's drop marking the largest first-day decline for a new stock since 2025 [2][4]. - In December 2025, out of 17 newly listed stocks, 9 experienced first-day declines, representing over 50% of the total, contrasting sharply with the strong performance of new stocks earlier in the year [3]. Group 2: Market Conditions - The overall liquidity environment in the Hong Kong market has tightened, with daily trading volumes on the Hong Kong Stock Exchange falling below 2 billion HKD, and net inflows from southbound funds significantly decreasing to 219.12 billion RMB in December [5][6]. - The Hang Seng Index, Hang Seng Tech Index, and Hang Seng China Enterprises Index all experienced declines of 1.10%, 2.82%, and 1.96% respectively during the week of December 15-19, 2025 [5]. Group 3: Factors Influencing Performance - The recent decline in new stock performance is attributed to multiple factors, including tightening liquidity, high valuations relative to fundamental performance, and regulatory changes affecting public fund holdings in Hong Kong stocks [7][8]. - Mingji Hospital's high price-to-earnings (P/E) ratio of approximately 29.8 times compared to the average P/E of 17 times for the private hospital sector in Hong Kong indicates a mismatch between valuation and fundamental performance [8][9]. Group 4: Regulatory Changes - The introduction of "Mechanism B" for IPOs allows issuers to set a lower limit on the proportion of shares available for public subscription, which can reduce the risk of mispricing but may also limit the ability of companies with high valuations to attract sufficient demand [9][10]. - Mingji Hospital utilized Mechanism B for its IPO, issuing 67 million shares with only 10% allocated for public sale, resulting in a limited float of approximately 394 million HKD [10].

四季度以来，香港市场持续下行，表现明显弱于A股和美股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复 节奏。这背后的流动性因素不容忽视，10月下旬以来，港股流动性持续下降。 Wind数据显示，港股11月日均成交净额为2307亿港元，环比下降16.1%。进入12月，港股日均成交金额继续下 行，环比下滑约13%，较9月份高点下降约40%。 接受券商中国记者采访的机构人士认为，南下资金活跃度降低、外资持续性撤离以及港股IPO持续"抽水"等因 素共同导致了港股的流动性低迷。 机构人士认为，香港市场作为离岸市场，对于流动性更为敏感，要长期解决港股流动性问题，需要从增量资 金、市场结构等角度全方位入手。同时，港股流动性与内地经济政策高度相关，需通过稳定的经济增长预期增 强市场信心，吸引资金长期驻扎。 港股流动性持续下行 南下资金的活跃度降低是港股流动性下降的重要原因之一。 "近年来，随着互联互通深化，港股通资金已经成为港股主要增量资金，港股流动性明显受南下资金的影响， 而近期恰逢年末，风险偏好下降，港元南下资金流入节奏明显放缓。"兴业证券受访人士对券商中国记者表 示，截至12月12日，南下资金净流入港股79.06亿港元，远低于 ...

Core Viewpoint - The recent performance of new stocks in the Hong Kong market has been notably poor, with four new listings experiencing significant declines on their first trading day, marking a rare occurrence of collective price drops among new stocks [1][2]. Group 1: New Stock Performance - Four new stocks listed on December 22, 2025, saw substantial declines: Ming Kee Hospital down 49.46%, Impression Da Hong Pao down 35.28%, Huazai Biotechnology down 29.32%, and Nanhua Futures down 24.17% [1][3]. - This trend of new stocks underperforming is not isolated; over half of the 17 new stocks listed in December 2025 have experienced price drops on their first day [2]. Group 2: Market Conditions - The overall liquidity environment in the Hong Kong market has tightened, with daily trading volumes falling below HKD 2 trillion, and southbound capital inflows significantly reduced [1][4]. - Southbound capital net inflows for December 2025 were only HKD 21.91 billion, a stark contrast to previous months where inflows often exceeded HKD 100 billion [5][6]. Group 3: Factors Influencing Performance - The decline in new stock performance is attributed to multiple factors, including tightening liquidity and high valuations not aligning with fundamental performance [1][7]. - Specific to Ming Kee Hospital, its price-to-earnings (PE) ratio was approximately 29.8 times, significantly higher than the average PE of 17 times for the private hospital sector in Hong Kong [8][10]. - The company's revenue for the first half of 2025 was reported at HKD 1.312 billion, a decline of 1.34% year-on-year, with net profit also decreasing by 23.18% [8]. Group 4: IPO Mechanisms - The introduction of "Mechanism B" for IPOs allows issuers to set a lower limit on the public offering portion, which can lead to smaller trading volumes and potentially lower the risk of price drops [9][10]. - However, this mechanism can also backfire for companies with high valuations and weak demand, as it lacks a mechanism to adjust allocations to retail investors [10].

香港作为离岸金融市场，其运行态势通常与流动性状况紧密相关。 作者：观察君 数据显示，11月港股日均成交金额为2307亿港元，较10月下降约16%。进入12月后，交易额继续下滑， 环比再降约13%，与今年9月的高点相比，降幅已接近四成，反映出市场资金面的压力。 （市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。） 本文源自：市场资讯 ...

人民财讯12月22日电，四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12 月16日低点25086.54点，表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节 奏，背后的流动性因素不容忽视。自10月下旬开始，港股流动性持续下降。Wind数据显示，11月港股 日均成交净额为2307亿港元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约 13%，较9月的高点下降约40%。 来源：证券时报e公司 近日，接受记者采访的业内人士普遍认为，南向资金活跃度降低、外资部分撤离以及港股IPO持续"抽 水"等因素，共同导致了港股流动性低迷的状态。香港市场作为离岸市场，对流动性更为敏感，要长期 解决港股流动性问题，需要从增量资金、市场结构等角度全方位入手。 ...

四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12月16日低点25086.54点， 表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节奏，背后的流动性因素不容 忽视。自10月下旬开始，港股流动性持续下降。Wind数据显示，11月港股日均成交净额为2307亿港 元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约13%，较9月的高点下降约 40%。 近日，接受证券时报记者采访的业内人士普遍认为，南向资金活跃度降低、外资部分撤离以及港股IPO 持续"抽水"等因素，共同导致了港股流动性低迷的状态。香港市场作为离岸市场，对流动性更为敏感， 要长期解决港股流动性问题，需要从增量资金、市场结构等角度全方位入手。 三重担忧压制港股流动性 国金证券（香港）总裁张静表示，短期内，流动性问题仍是制约港股行情的关键枷锁，它抑制了市场的 整体估值修复和向上弹性，使市场更易受内外情绪波动的影响，从而呈现震荡格局。 张静认为，对于港股后市的判断，核心需观察两个拐点信号：一是外部环境，即美联储进入明确且稳定 的降息周期，以缓解全球流动性压力；二是内部基础，即港股企业盈 ...

近日港股市场连续调整，恒生科技指数一度跌破250日均线这一牛市支撑线，在此期间，南向资金的动 向也被格外关注。 12月6日，监管部门下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求基金公司建立以投 资收益为核心的考核体系，并强化业绩基准约束。数据显示，截至三季度，内地主动股票型基金总共超 配港股约1980亿元，持仓港股规模占基金股票持仓的30.8%，但业绩基准中港股比例仅为17%，的确存 在明显超配，市场担心调仓或导致资金流出也不是空穴来风。 截至12月18日，南向资金连续4日净流入港股市场。中信建投（601066）表示：即使在市场调整期，南 向资金多数时间依然保持净流入态势，体现出其对港股资产的长期配置决心，而非短期交易行为。随着 海外流动性预期重新恢复，后续有望出现内外流动性共振。 对此，中金公司（601995）分析称：主动公募在南向中的占比越来越小，截至三季度持仓占比仅 9.1%，相比保险、个人和交易型资金等，主动公募持仓并不是主导。增量资金上，我们测算2025年主 动公募基金港股净增量大概在800亿-1000亿港元，也仅贡献年初以来南向资金的10%~12%左右。 今年以来，南向资金创下1.4万 ...

港股作为离岸市场，对于流动性的敏感度较高，因此12月限售股解禁抛压预期、南向资金流入放缓、日 元加息预期升温等因素带来的流动性压力或是使得港股市场近期承压下行的重要原因。不过华福证券在 研报中指出目前市场对日本央行加息的预期已有所消化，当前美元兑港元汇率较为稳定，预期后续金管 局无需大幅回收流动性。同时，香港证监会与港交所将强化IPO监管，或有利于提升上市申请质量、优 化资金配置效率，从根源上减少低质量融资对流动性的无效消耗，长期利于流动性改善，有望逐步缓释 压制港股的核心压力。（资料来源：华福证券-《如何看待港股流动性收紧？》-2025/12/15） 此外消息面上，2025年12月16日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，非农就业岗位增加 6.4万个，高于市场预期的5万个，但11月失业率上升至4.6%，刷新2021年9月以来的新纪录。美国就业 市场的波动进一步强化了美联储延续降息路径的市场预期，有望为港股科技板块注入流动性。 近期港股科技板块承压回调，其中作为代表性指数之一的恒生科技指数截至昨日收盘甚至已跌近至年线 附近，吸引部分市场资金积极流入相关资产。Wind数据显示，助力布局港股科技板块的人 ...