变化一： 货币秩序重构引发资产变局，人民币资产相对受益 变化二： A股投资者结构中，个人投资者占比阶段性提升 变化三： 居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市的相对吸引力提升 中金研究 近期宏观基本面没有明显催化，A股市场明显走强，我们认为需要重视从资金面视角理解市场，并总结出A股资金面正在发生的五大重要变化： 市场中期走势由基本面决定，但我们也提示不可忽视资金流动的力量阶段性超过基本面，在五个变化的共振下，对下半年市场可保持相对积极。 点击小程序查看报告原文 重视A股资金面的重大变化和市场含义。 A股自去年"924"回升以来，主要指数显现近10个月的区间震荡，近期市场再度走强，上证指数重回3500点关 口，代表A股整体的万得全A指数也位于过去10个月的高点附近，与此同时，市场成交额和换手率水平不及前几次高点（图表1）。在基本面并未出现重大 催化的背景下，我们认为当前需要重视从资金面视角理解市场，本篇报告总结了A股资金面已经或正在发生的五大重要变化，包含国内外宏观和微观等因 素，对于理解过去市场以及展望未来市场前景都较为重要。 图表1：指数走强突破新高，但换手率水平不及前期高点 注：数据截至2025年7月18日 ...