尽管IMF认可喀麦隆政府的努力，特别是在结构性改革方面的进展（根据SND30计划已完成近40项 指标），但该机构也指出喀财政成果好坏参半。报告显示，由于经常性支出超支，2024年底非石油初级 赤字达到GDP的2.4%，高于2%的目标。这一财政滑坡导致新拖欠款累积，并降低了公共投资能力。 此外，在2025年度财政修正案提交议会审议之际，IMF确信当局将根据2024年结果修订2025年预 算，并宣布支持措施以解决财政滑坡根源，确保2025年实现拖欠款项净减少。 （原标题：国际货币基金组织批准向喀麦隆拨款1.47亿美元，尽管现有成效"喜忧参半"） 除未达标外，喀麦隆还面临诸多挑战。其中最紧迫的是推进国家炼油公司（Sonara）重组，该公司 自2019年5月底遭遇严重火灾后一直处于困境。中部非洲国家银行（BEAC）行长Yvon Sana Bangui也强 调必须修复喀麦隆唯一的炼油厂，以减少石油产品进口——据他估计，这每年给中部非洲经货共同体六 国造成约2万亿中非法郎（约为33.33亿美元）的损失。IMF补充称，其他挑战还包括持续推进重大基础 设施项目建设，通过解决长期存在的薄弱环节来加强金融业，并全面实施国家金融包 ...

交通运输业是全球主要的能源消费和碳排放来源之一。2024年，全球与能源相关的二氧化碳排放总量为 378亿吨，交通运输排放约占24%。同时，交通运输行业碳排放持续反弹，实现净零排放存在挑战，折 射出行业脱碳的艰巨挑战与持续推动可持续低碳燃料应用的迫切性。 在日前举行的2025（第十三届）亚洲炼油和化工科技大会上，可持续低碳燃料再次成为炼油和化工行业 的研究热点。多位与会专家表示，当前，在交通领域，国内航空与航运行业在可持续低碳燃料的应用上 正深陷"绿色雄心"与"现实鸿沟"的矛盾中，还需通过技术创新、政策协同与金融工具，将溢价转化为驱 动全产业链升级的杠杆。航空与航运的绿色燃料革命已驶过理念倡导期，正步入成本竞争与产业链重构 深水区。 极具发展潜力 中国国际可持续交通创新和知识中心主任郭杰指出，我国交通运输碳排放总量大，脱碳难度高。2024年 中国碳排放为126亿吨，交通运输碳排放为10亿吨左右，仅次于电力和工业的碳排放。因此，以航空、 航运领域的SAF和绿色甲醇等为代表的可持续低碳燃料正处于政策与市场共振的关键窗口期，产业发展 迎来绿色转型机遇。 郭杰表示，当前国内可持续低碳燃料产业基础好，发展可持续低碳燃料竞 ...

全球石油市场正进入波动加剧的新周期，不可预测的供应变化、具有误导性的需求信号，叠加地缘政治 不确定性和经济情绪恶化，多重力量正在拉扯油价走向。 炼油行业的产能危机正在酝酿更大风暴。尽管面临经济衰退担忧，全球炼油利润率仍保持历史高位，这 与即将到来的产能削减形成尖锐矛盾。欧洲已有40万桶/日的炼油产能确定关闭（包括Grangemouth和多 家德国炼厂），美国LyondellBasell的休斯顿炼厂已停产，西海岸更多设施可能年内关闭，这些关闭的 影响尚未完全体现在当前价格中。 关键观察点在于中东与印度至欧洲的套利贸易是否重启——这将成为区域供应吃紧的早期预警信号。 最令分析师困惑的"消失的油桶"现象持续发酵——实体库存紧张程度远超官方供需数据预测。这种矛盾 使得现货溢价结构成为穿透数据噪音的关键，它揭示出无论账面如何显示，实体市场的真实供应已然吃 紧。 值得注意的是，若美国对伊朗和委内瑞拉的制裁导致原油出口进一步缩减，可能引发今年最大的"黑天 鹅"行情。 （文章来源：金十数据） 过去两个月，原油现货价格整体承压，但作为市场"晴雨表"的柴油价差（反映实体市场储油或释油需求 的指标）近期却出现反常波动，这迫使交易员 ...

高硫近端受充裕现货压制，低硫震荡 研究员：吴晓蓉 期货从业证号：F03108405 投资咨询证号：Z0021537 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 9 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 高硫现货窗口买方数量增长，同时低价成交打击高硫现货贴水，高硫现货贴水回落至0值以下。新加坡燃料油库存高位维持同时国内 近端现货到港供应增长都一定程度上打压高硫市场价格。俄罗斯7月炼厂离线产能环比回归预期供应回升，但俄乌冲突背景下仍存在 受乌克兰轰炸能源设施的预期，本周乌克兰袭击了俄罗斯一军事设施。伊以冲突尾声仍存动荡，关注后续伊朗对外出口物流情况及后 续美国制裁情况。需求端，高硫季节性发电需求在三季度初始仍存在支撑，以色列天然气供应恢复后埃及虽无进一步增长高硫替代需 求预期，但原有旺季需求仍驱动大量高硫燃料油招标进口，8月埃及继续招标采购约100万吨高硫燃料油，沙特高硫净进口需求高位持 续。中国传更改燃料油消费税抵扣预期但暂时未有具体落实细则，进料需求预 ...

期货研究报告 | 宏观组 宏观半年报 z 下半年需求顺周期偏弱，政策呈现"易松难紧"的格局。短期顺周期的情绪拖累仍不容忽视，长期通胀上行风险值得关注。海外核心是 货币主导的通胀预期，需要看到美联储顺利重启宽松周期，黄金、原油、有色相对受益。国内的核心是供给侧政策，参考 2015 年：1、 供给侧减产明显的板块涨幅更大，如 2015 年的黑色板块；2、产业利润也有所改善，中下游受益较上游更明显。本轮关注黑色板块、 新能源金属等板块。 通胀预期的兑现路径探讨 宏观组研究报告 本期分析研究员 徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 华泰期货研究院宏观研究 2025 年 7 月 6 日 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 朱思谋 从业资格号：F03142856 宏观组 | 宏观半年报 2025-7-6 通胀预期的兑现路径探讨 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 邮箱： xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F029987 ...

英国政府达成协议，重启林赛（炼油厂）的燃料供应。 ...

期货研究报告 | 商品研究 沥青供应端影响因素 ——沥青专题报告（三） 2025年7月4日 • 安婧 • anjing@cmschina.com.cn • 执业资格号Z0014623 沥青的转产工艺 数据来源： 《炼油厂总工艺流程设计 ➢ 沥青转产焦化料的原理：焦化料顾名 思义是指延迟焦化装置的原料，从左 图可知焦化料即是调和或未调和的 减 压渣油，并且由图可知延迟焦化装置 和沥青氧化 /调和装置的原料相同， 因此焦化料（减压渣油）若用于产沥 青则不能用于延迟焦化装置，使得两 条生产线存在"此消彼长"的关系。 ➢ 转产一般只发生在地方炼厂，因沥青 是地炼的主产品，沥青利润对地炼综 合利润起决定性作用，但对于主营炼 厂而言，沥青是其副产品，主营炼厂 的开工率 /产量主要考虑的是炼油综 合利润。 ➢ 由于产沥青的地炼通常加工的是中重 质高硫原油，因此这里的焦化料（减 压渣油）通常指的是高硫渣油。 ➢ 炼厂可根据沥青生产利润以及通过对 比沥青价格与焦化料价格来调节道路 》，招商期货 沥青的产量。 沥青供应影响因素分析——地炼利润 理论上，地炼沥青产量调整的逻辑推演： 1.首先，只有沥青生产利润>0时，炼厂才会生产沥 ...

俄罗斯方面称，在夜间袭击中击中了乌克兰的无人机工厂、军事机场和炼油厂。 ...

印度政府文件显示，从长远来看，印度需要重点为新建4-5万吨/年的冶炼和炼油能力提供财政支持。 ...

弘则研究 内卷的反内卷：过剩工业品的春天？20250703 摘要 反内卷与 GDP 高增长目标存在冲突，官方尚未明确解释或调整 GDP 目 标，当前政策对市场更多是短期情绪冲击，难有全局性改变。需关注新 能源领域，特别是光伏和新能源车产业，这两个领域疫情期间产能扩张 显著，可能面临产能约束政策。 焦煤市场受多重因素推涨，包括地缘政治风险和环保限产，市场担忧钢 材产业重蹈 2015 年供给侧改革覆辙。在当前供给侧改革情绪下，不建 议做空焦煤，前期空单可考虑阶段性止损平仓，等待更明确政策出台后 再决策。 钢铁行业 1-5 月粗钢产量低于去年同期，市场已通过价格自我调节，下 半年无显著行政减产必要。焦煤行业资产负债率良好，钢材出口竞争力 增强，适当下行的焦煤价格有利于下游利润和出口，总体而言，钢铁行 业供给侧改革概率不高。 原料市场供应过剩主要因下游需求缺乏支撑，而非供应端增量明显。焦 煤平衡表已从过剩修正为平衡状态，但不会带来向上空间。关注国产矿 产量变化，预计全年度供应过剩问题因进口矿减量有所改善，但整体上 游库存仍预计垒库，对下半年原料市场偏空观点不变。 Q&A 最近中央财经委员会会议提到反内卷以及推动落后产 ...