历史照进现实：70年代系列百页深度研究 分析师：徐陈翼 SAC：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3 分析师：林 昊 SAC：S 0 1 6 0 5 2 6 0 1 0 0 0 2 分析师：熊宇翔 SAC：S 0 1 6 0 5 2 4 0 7 0 0 0 3 ③行业轮动研究《高通胀下如何穿越牛熊》：70年代经济波动加大、宏观周期开始转动，增长与利率交替定价估值，催生70年代美股四轮行情。期 间美股行业轮动完美契合美林时钟，当通胀触顶时，市场迎来反弹，困境反转行业占优。具体而言：通胀受益行业表现长青；估值下杀后，高成长 的通信消费穿越牛熊；公用事业等行业在经济下行、杀估值时防御；通胀尾声、利率上行买大金融。70年代全行业季度表现详见P46。 ④市场风格研究《高ROE与低PB的50年轮转》：买"好但贵"（高盈利ROE）的公司还是"便宜"（低估值PB）的公司？市场始终充满争议。后疫情 时代经济波动加大、通胀利率双双上行，70年代宏观定价环境再现，本篇回顾50年美股风格定价，为后续A股风格策略提供一定指示意义：中期风 格定价逻辑变化，经济上行买高盈利，经济下行买低估值。指数估值逻辑详见P68，高盈 ...