金河生物：公司已于今年5月1日起，提高美国市场终端售价，以有效覆盖增加的关税成本。 ...

寻找确定性——2025年5月策略观点 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 2025年5月6日 证券研究报告 4、风险提示 2 核心观点 1 核心问题一：指数韧性来自于内部确定性。4月A股市场先抑后扬，赚钱效应表现一般。短期来看，外部情绪风险扰动最严重的时 候或许已经过去，内部政策与中长期资金的确定性是指数保持韧性的主要驱动因素。 核心问题二：未来还会有哪些变化？外部变化可能会趋于复杂。关税政策下美国经济和通胀均压力增大，同时面临美元指数持续下 行、美债到期规模新高等问题，此外本轮特朗普政府恐怕难以通过2018年的减税手段来对冲关税对美国内部的冲击，因此关税问 题后续变化值得期待。不过，关税之外，美国对华或许还有其他"遏制"手段，参考2018年，或许以科技、制造业管制和投资限 制为主。不过国内仍有政策刺激空间，关注扩大内需、鼓励外贸、刺激投资与地产等方向。未来市场的主导因素将从风险偏好逐步 转向基本面。 核心问题三：有哪些确定性主线？1）内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化，此外，消费行 业业绩整体更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、厨卫电器、小家电等行业 ...

农林牧渔 2025 年 05 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 农林牧渔 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《外部环境多变，农业防御优势凸显 —农林牧渔行业 2025 年中期投资策 略 》-2025.5.5 《2024 年养殖板块利润同比高增，宠 物 板 块 高 景 气 延 续 — 行 业 周 报 》 -2025.5.5 《2025Q1 农业板块公募重仓持股占 比下降，中宠股份获逆势增持—行业 周报》-2025.4.27 2024 年养殖板块利润同比高增，宠物高景气延续 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 2024 ...

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为0.23 元、0.28 元、0.33元，对应动态PE 分别为 30/25/21 倍，维持"持有"评级。 风险提示：产品研发不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。 业绩总结：2024年公司实现营业收入12.55亿元，同比降低21.45%，归母净利润为1.09 亿元，同比降低 61.57%。2025 年第一季度公司实现营业收入3.52亿元，同比增长1.06%；归属于上市公司股东的净利润 0.76 亿元，同比降低27.57%。 养殖行业公司资金压力降低或提升动保产品采购意愿。2024年公司各业务板块表现分化，反刍业务显韧 性，新品提供增长潜力。猪用疫苗方面行业竞争激烈导致猪苗板块整体承压。口蹄疫疫苗作为公司基石 产品，市占率保持稳定，但面临价格压力。猪圆环疫苗凭借产品品质实现销量同比大幅上涨52.17%， 但价格同样承压。猪伪狂犬活疫苗销量同比增长28.25%。猪瘟、圆支二联等产品销量有所下滑。反刍 疫苗在下游养殖行情低迷背景下仍具韧性。公司在布病防控领域具备多品类组合和差异化竞争优势，但 受政府招采节奏等因素影响，布病疫苗销量同比下滑1. ...

证券研究报告 外部环境多变，农业防御优势凸显 农林牧渔行业2025年中期投资策略 陈雪丽（分析师） 证书编号：S0790520030001 邮箱：chenxueli@kysec.cn 王高展（联系人） 证书编号：S0790123060055 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 朱本伦（联系人） 证书编号：S0790124060020 邮箱：zhubenlun@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 生猪：内外围共振利多猪价，生猪防御优势凸显投资逻辑强化 国内供需看，步入2025Q2生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及 进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击防御优势凸显且投资逻辑强化，建议积极配置。推荐标的： 温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、天康生物、京基智农、唐人神等。 2.白鸡：需求韧性十足禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 中美关税政策扰动及海外禽流感不确定性增加我国祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本，国内宏观经济回暖白羽肉鸡消费边际向 好，多因素驱动下白鸡低位逻辑边际改善， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5][20]. Core Viewpoints - The company reported a significant increase in Q1 2025 net profit attributable to shareholders, which rose by 512% year-on-year, driven by the release of raw material production capacity and rising market prices [1][8]. - The company's Q1 2025 revenue reached 399 million yuan, a year-on-year increase of 92.96%, attributed to the recovery of cash flow in the downstream breeding industry and improved demand for animal health products [1][8]. - The company is undergoing technical upgrades to expand raw material production capacity, which is expected to strengthen its market position and support long-term revenue growth in the raw material segment [3][20]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a net profit of 44 million yuan, a quarter-on-quarter increase of 61.79% and a year-on-year increase of 371.23% [1][8]. - The gross profit margin for Q1 2025 was 24.28%, up 1.81 percentage points year-on-year, while the net profit margin improved to 11.22%, an increase of 19.15 percentage points year-on-year [2][12]. - The operating cash flow for Q1 2025 accounted for 14.52% of revenue, reflecting a year-on-year improvement of 36.90 percentage points [18]. Production Capacity and Market Position - The company is currently implementing technical upgrades to increase the annual production capacity of Tylosin from 2,000 tons to 3,000 tons and Tiamulin from 840 tons to 2,000 tons [3][20]. - The recovery in the breeding industry has led to a restoration of cash flow, which has positively impacted the sales volume and pricing of the company's products [1][8]. Earnings Forecast - The company forecasts net profits of 147 million yuan for 2025, 188 million yuan for 2026, and 214 million yuan for 2027, with corresponding earnings per share of 0.89 yuan, 1.13 yuan, and 1.29 yuan respectively [20][22].

盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.54元、0.62元、0.69元，对应动态PE分别为25/22/20 倍，维持"持有"评级。 西南证券股份有限公司徐卿近期对普莱柯（603566）进行研究并发布了研究报告《猪苗业务短期承压，宠 物板块表现亮眼》，给予普莱柯增持评级。 普莱柯 投资要点 业绩总结：2024年公司实现营业收入10.43亿元，同比-16.77%；归母净利润0.93亿元，同比-46.82%。2025 年第一季度，普莱柯实现营业收入2.79亿元，同比增长18.32%。归母净利润5291万元，同比增长93.75%。 点评：下游需求承压，宠物板块表现亮眼。报告期内，受下游养殖结构加速集中、市场有效需求萎缩等不 利因素影响，公司营收及利润出现下滑。业绩下滑主要受下游养殖结构调整、市场竞争加剧导致猪用疫苗 和化药业务下滑，以及南京基地转固折旧增加、研发投入加大等因素影响。尽管面临挑战，公司持续强 化"大单品"和"大客户"销售策略，并通过营销组织架构变革、精细化成本管控等措施积极应对。全年毛利 率为61.09%，与上年基本持平。2024年公司宠物板块表现亮眼。其中，宠物疫苗收入1442万元 ...

行业月报· 农林牧渔行业 4 月养殖利润向好、Q1 宠食出口量增 20% — 4 月行业动态报告 2025年4月30日 核心观点 | 核心组合 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | 月涨跌幅(%) | 市盈率(TTM) | 市值(亿元) | | 002311.SZ | 海大集团 | 10.01 | 18.56 | 914.23 | | 002714.SZ | 牧原股份 | 1.99 | 8.72 | 2,157.79 | | 300761.SZ | 立华股份 | 2.09 | 9.58 | 157.83 | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 29.51 | 67.66 | 460.49 | 资料来源：Wind,中国银河证券研究院(注:收盘价为 2025年 4 月 29 日) 农林牧渔行业 推荐 维持评级 分析师 谢芝优 网: lusiyuan_yj @chinastock.com.cn 2025-4-29 相对沪深 300 表现图 沪深300 农林牧渔行业 20% 10% 0% -10% 资料来源：Wind、中国银河证券研究 ...

投资评级：买入（维持） 农林牧渔/动物保健Ⅱ 科前生物（688526.SH） 经营韧性十足，创新驱动成长 2025 年 04 月 30 日 《经营短期承压，静待 2024H2 业绩修 复—公司信息更新报告》-2024.9.1 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 日期 2025/4/30 当前股价(元) 16.25 一年最高最低(元) 19.56/11.00 总市值(亿元) 75.75 流通市值(亿元) 75.75 总股本(亿股) 4.66 流通股本(亿股) 4.66 近 3 个月换手率(%) 46.1 股价走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 科前生物 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《后周期业绩有望修复向上，新品持 续发力持续成长—公司信息更新报 告》-2024.11.3 经营韧性十足，创新驱动成长，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报 ...