中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 直营与加盟共进，区域加密的中式快餐连锁龙头 ——老乡鸡招股书梳理 2025 . 1 2 . 3 0 分析师：郑澄怀 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 分析师：张骥 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 核心观点 ◆ 中式快餐连锁赛道的头部公司 公司深耕中式快餐连锁赛道，24年该赛道规模2629亿元，预计2029年达到4832亿元，2024年至2029年CAGR预计10.8%。根据招股书，按GMV口径，24年中式快 餐连锁CR5仅为3.6%，其中老乡鸡份额为0.9%，位居第一。细分华东市场，老乡鸡24年在华东地区的GMV为63亿元，市占率2.2%。华东地区排名第二的公司 GMV/市占率分别为25亿元/0.9%，老乡鸡在华东地区优势明显。 ◆ 直营与加盟并进，门店经营数据整体稳中有升 老乡鸡是直营+加盟并进的模式，至2025年4月底老乡鸡门店1564家。根据招股书数据，老乡鸡加盟门店数占比持续 ...

2003年，一家名为"肥西老母鸡"的餐厅在安徽合肥开业，并陆续开出多家分店。发展十年后，为突破地 域限制、拓展全国市场，品牌更名为如今大家熟知的"老乡鸡"。如今，这家安徽餐饮企业用22年时间， 凭借不到30元的工作餐成功"拿捏"一线打工人，构建起"打工人食堂"的品牌心智。 屡次倒在上市前的老乡鸡，正在做第五次IPO冲刺。 近日，老乡鸡再度递交港股招股书。这个诞生于养鸡场的中式快餐连锁品牌此前曾多次冲击IPO皆铩羽 而归，而此次距首次递表港交所仅半年，足见其冲刺"中式快餐第一股"的决心。 从招股书来看，老乡鸡交出了一份亮眼的成绩单：过去三年，营业收入从45亿元增长至近63亿元，门店 数量突破1500家，平均每年新增118家，呈稳步上升态势，并以0.9%的市场份额位列2024年中国中式快 餐市场第一名。 企业上市本是顺势而为，然老乡鸡三年时间已递表五次，节奏稍显急迫。 老乡鸡坎坷上市路 疫情期间，老乡鸡创始人束从轩通过"手撕减薪信""200元发布会""卖房发薪"等事件迅速走红。然而， 其上市之路却是一波三折。 2021年末，老乡鸡先后收获麦星投资8900万元、广发乾和5000万元的投资，为其资本化之路注入早期动 ...