文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 付春生(18482259975) 报告摘要 2月份非农数据简述 1、新增非农就业转负，大幅低于预期 。新增非农就业-9.2万，预期5.5万。新增私人非农就业-8.6万，彭博 预期6万。过去2个月合计下修6.9万。教育保健服务（-3.4万，前值+12.9万）、休闲酒店（-2.7万，前值-1.2 万）、建筑（-1.1万，前值+4.8万）、制造、交运（-1.13万，前值-1.24万）、信息、政府部门的就业人数 也有不同程度的萎缩。 2、失业率小幅回升 ，录得4.4%，预期4.3%，前值4.3%。劳动参与率从62.5%降至62.0%，预期62.5%。劳 动参与率大幅回落，主要受人口估算调整影响，剔除该影响后，劳动参与率约为62.4%。 3、时薪增速环比小幅高于预期 。环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%，6个月变化的折年率持平于3.9%。周 工时持平于34.3小时，周薪环比增长0.4%。 4、市场降息预期升温 ，市场定价的今年降息次数从1.58次升至1.76次，完全定价的今年首次降息仍在9 月，但7月的降息概率从64%升至87% ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】2 月非农数据点评 "滞胀"风险≠美联储难降息 主要观点 ❖ 2 月份非农数据简述 1、新增非农就业转负，大幅低于预期。新增非农就业-9.2 万，预期 5.5 万。新 增私人非农就业-8.6 万，彭博预期 6 万。过去 2 个月合计下修 6.9 万。教育保 健服务（-3.4 万，前值+12.9 万）、休闲酒店（-2.7 万，前值-1.2 万）、建筑（- 1.1 万，前值+4.8 万）、制造、交运（-1.13 万，前值-1.24 万）、信息、政府部门 的就业人数也有不同程度的萎缩。 2、失业率小幅回升，录得 4.4%，预期 4.3%，前值 4.3%。劳动参与率从 62.5% 降至 62.0%，预期 62.5%。劳动参与率大幅回落，主要受人口估算调整影响， 剔除该影响后，劳动参与率约为 62.4%。 3、时薪增速环比小幅高于预期。环比 0.4%，预期 0.3%，前值 0.4%，6 个月 变化的折年率持平于 3.9%。周工时持平于 34.3 小时，周薪环比增长 0.4%。 4、市场降息预期升温，市场定价的今年降息次数从 1.58 次升至 1.76 次，完全 定价的今年首 ...