机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 破局大众餐饮，领军大众中餐。小菜园是大众便民中餐连锁头部品牌，主打"新徽菜"，客单价50-70 元，2023 年市场份额0.2%（按收入），位列中式大众餐饮连锁品牌TOP3，公司旗下有小菜园、菜手等 品牌，2025 年9 月底有752家小菜园品牌直营门店，聚焦社区商圈。供应链从区域采购发展为全国化冷 链网络，高层持股集中且激励体系完善。近年营收和利润增长韧性强，毛利率和净利率领先同行，人工 和租金成本低，门店在各线城市扩张，24 年外卖业务收入占比提升至38.5%。 大众便民餐饮黄金时代，小菜园超前领跑。中国餐饮市场中，大众便民餐饮（客单价100 元以下）2023 年规模36187 亿元，占中式餐饮88.7%，预计2023-2028年复合增速8.7%，连锁化率提升。中式社区餐饮 2018-2023 年规模从1.14 万亿元增至1.37 万亿元，预计2023-2028 年复合增速9.4%。消费者追求质价比 和"锅气"，大众便民市场竞争格局分散，销售额CR5 仅0.8%，小菜园品牌以0.2%的市占率领跑，门店 数、覆盖省份和城市有优势，城市分布均衡，与竞品区域布局差 ...