业绩稳中有进，相对估值底部 ——家电行业8月月报及9月投资策略 国联民生证券 家电研究团队 分析师：管泉森 S0590523100007 | 孙珊 S0590523110003 | 贺本东 S0590523110005 | 崔甜甜 S0590523110009 | 莫云皓 S0590523120001 2025年09月14日 证券研究报告 报告评级：强于大市 | 维持 请务必阅读报告末页的重要声明 目 录 第一部分 9月投资观点 第二部分 8月市场回顾 第三部分 重点数据跟踪 第四部分 投资建议&核心报告 1、9月投资观点 关注外销拐点，政策支撑内需 白电：旺季动销景气延续，以旧换新补贴第三批资金如期下达，政策延续期间， 内需有支撑；中美贸易谈判持续进行中，中长期来看龙头北美敞口或有限，龙头 海外产能布局领先，应对经验充分，后续风险或可控，龙头新兴市场及OBM拓展持 续兑现增长。龙头Q2报表质量优异，表现稳健，高质量高股息，经营支撑较强， 投资价值值得重视，持续推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器等。 黑电：国内受益以旧换新政策带动，量增仍有支撑，结构升级趋势进一步兑现， 均价涨势稳健；叠加海外新兴市场 ...