中国 量化与衍生品策略 2025 年 9 月 16 日 中国 A 股股票策略 中国"十五五"规划的潜在上行机会：反内卷与服务消 费 A 股市场很快就会进入政策密集的 4 季度，10 月的四中全会将讨论"十五五" （2026-2030 年）规划纲要。虽然年初迄今已被充分捕捉的主题可能聚焦于 供给侧，如人工智能、机器人和先进制造，但我们要强调的是反内卷和服务 消费机遇是额外的主题选择。就反内卷而言，它可能成为推动更多行业周期 性好转以及 2025 年下半年和 2026 年沪深 300 指数实现整体每股收益目标的 关键。可关注的主要催化剂：削减产能/产量的速度以及相关行业的价格回 升。我们按市值筛选出了部分反内卷措施涉及行业的主要个股（图 1）。在 服务消费方面，这个领域有望受益于中国政府此前提出的新五年计划期间提 高居民收入的目标。可关注的主要催化剂：具体数字指标，例如服务消费对 中国经济增长的贡献（如有）。医疗保健、金融服务和文教娱乐含有相关投 资标的，按市值、日均成交额、每股收益和净资产收益率筛选出的股票如图 2 所示。整体而言，我们仍看好沪深 300 指数截至 2026 年底的表现，原因是 居民资产配置向股 ...