"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，对经济质的有效提升和量的合理增长有 明确诉求。预计"十五五"时期的定量增长目标会围绕在"5%左右"，宏观调控政策思路也将转变为更加侧重于内需， 尤其是民生和消费。 作为"十五五"开局之年，2026 年既要实现经济增长的"开门红"，也要持续优化政策的力度和结构，预计全年经济 增长目标仍将设定在 5%左右，政策的重心将进一步向内需特别是民生领域倾斜。 一是财政加力"投资于人"，以推动重点群体增收减负为抓手，提振居民消费能力。"一老一小"是政策重点支持对象。 基准情形下，2026 年将继续按照现行标准发放育儿补贴，对应财政支出为 1000-1200 亿元，同时逐步扩大免费学前教 育年限，对应的财政资金体量或超过 500 亿元。预计城乡居民基本养老金的增幅在 50 元及以上，对应的财政资金增 量将超过 1000 亿元。此外，预计 2026 年养老服务消费补贴政策有望全面铺开，估计对应每年额外的财政支出在 500- 800 亿元。考虑到民生领域增量政策对应的财政扩张，基准情形下，预计 2026 年一般公共预算赤字率将设定在 4.2%， 赤字规模 6.1 ...

Group 1 - The report highlights a strategic shift towards large financial and consumer sectors, indicating a rebound window following the maximum negative impact from equal tariffs [1][9] - The report emphasizes that the market is approaching a phase bottom, with short-term adjustments not altering the long-term upward trend, despite liquidity pressures from the Federal Reserve's hawkish stance [2][9] - Historical analysis of the U.S. stock market shows that significant downturns typically require major negative shocks, with expected maximum adjustments around 10% in the current context [3][10][11] Group 2 - The report notes that market volume has decreased, with transaction amounts falling below 20 trillion yuan, indicating a lack of momentum in market leadership [4][12] - It suggests that the current market adjustment presents a good opportunity for accumulation, focusing on sectors with favorable risk-reward ratios, such as real estate and resource commodities [4][13][14] - The report identifies mid-term investment opportunities in high-growth sectors, waiting for renewed confidence in high-prosperity segments like storage and AI [4][13][14]

■闫立良 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，"扩大优质消费品和服务供 给""以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费……" 服务消费，一头连着经济发展，是国内生产总值的重要组成部分，一头连着民生保障，影响着居民的幸 福指数。因此，在扩内需促消费的大背景下，从2024年底召开的中央经济工作会议确定2025年要"创新 多元化消费场景，扩大服务消费"开始，有关服务消费的工作要求就频繁出现在各种场合和文件中，而 有关促进服务消费发展的专项文件也已渐成体系。这为服务消费的稳健发展提供了制度保障。 服务消费是一座取之不尽的"金矿"。笔者认为，在现阶段，我国发展服务消费已不是可选项，而是必选 项。对我国经济来说，扩大服务消费，具有重要的现实作用和长远意义。 现在，已经进入发展快车道的服务消费，将责无旁贷承担起扩内需促消费的重任，成为推动经济高质量 发展新动能的重要组成部分。 其次，服务消费是创新融合的试验场。 "业态融合"是扩大服务消费的核心之一。"融"什么，"合"什么，这是重点。笔者认为，在当前新一轮技 术革命的加持下，在产业转型升级的趋势下，在新消费群体更强调个性的需求下，服务消费的产品和 ...

上半年，以泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团为代表的"新消费三姐妹"风光无限，而如今，这些新消费龙 头正经历着考验。 记者复盘公募基金的操作路径发现，多只QDII产品凭借专业研判提前调仓，多家重仓港股的基金在三 季度大幅削减了新消费龙头股的仓位。 谈及新消费走弱原因，盈米东方金匠投顾团队表示，最近一年，港股消费板块涨幅较大，市盈率远超传 统消费。例如泡泡玛特动态市盈率曾高达128倍，而同期迪士尼仅为23.7倍。老铺黄金动态市盈率曾高 达150倍，而同期LVMH仅为17.9倍。持仓资金获利丰厚，出于锁定收益的考虑集中卖出，推动板块进 入调整阶段。 盈米东方金匠投顾团队认为，市场对于这些新消费巨头的商业模式可持续性存在担忧。许多新消费品牌 在初期凭借新颖的模式和精准的营销，实现了爆发式增长。但当渗透率达到一定水平后，消费者容易产 生审美疲劳，行业内竞争又非常激烈，使得业绩兑现存在挑战。相比之下，资金更倾向于向估值更低、 业绩更稳定、成长空间更大的板块转移。 另一只新消费龙头——蜜雪集团在6月初股价突破610港元/股后，便一路震荡下跌，11月20日收盘跌至 407.2港元/股。此外，老铺黄金股价今年7月份曾接近1100港 ...

为释放消费潜力、扩大国内需求，财政部、商务部联合开展的消费新业态新模式新场景试点工作迎来关键进展。 11月20日，两部委正式公示50个拟入选试点城市名单，4个直辖市、5个计划单列市全部入选，其余41个城市覆盖全国主要省份。试点重点向人口基数大、带动作用 强、发展潜力好的超大特大城市倾斜，凸显示范引领效应。 （名单来源：财政部网站） 此次试点为期两年，中央财政将按城市规模给予最高4亿元/城的资金补助，从健全首发经济服务体系、创新多元化服务消费场景、支持优质消费资源与知名IP跨界 联名三大维度，为消费市场提质扩容。 中国消费经济学会副理事长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛告诉记者，对于企业而言，首店运营、IP开发、场景创新等领域将迎来政策红利窗口期；对于 消费者而言，未来两年在试点城市的消费选择将更丰富、体验更多元。 三重效应凸显拉动消费与就业双向赋能 分层补助+精准支持 聚焦供给侧创新 根据此前印发的《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》，此次试点资金补助按城市体量分层实施：超大特大城市获合计4亿元补助，大城市3亿元， 其他城市2亿元，资金分两批下达，剩余资金将依据绩效评价结果拨付。 政策支持方向 ...

三是新型消费较快增长。据商务部商务大数据，10月份，重点监测平台智能健康设备销售额增长超两 成，智能穿戴设备销售额增长约4%，部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超 8%。据汽车流通协会数据，10月份新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达57.2%。1-10月份，实物商 品网上零售额增长6.3%， 四是乡村消费快于城镇。县域消费持续扩容，下沉市场活力十足。10月份，乡村消费品零售额增长 4.1%，增速比城镇快1.4个百分点;1-10月份，乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分点。 一是商品消费平稳增长。10月份，商品零售额增长2.8%，以旧换新相关商品销售保持较快增长，其中 限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6%。基本生活类商品 消费增长较快，其中粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3%。升级类商品消费需求旺盛，其 中金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6%。 二是服务消费增势良好。1-10月份，服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点，比 商品零售额快0.9个 ...

Core Insights - The consumption market in China is showing steady growth, with retail sales reaching 4.63 trillion yuan in October, a year-on-year increase of 2.9% [1] - From January to October, the total retail sales of consumer goods amounted to 41.2 trillion yuan, growing by 4.3%, which is 0.8 percentage points higher than the same period last year [1] Group 1: Goods Consumption - In October, the retail sales of goods increased by 2.8%, with significant growth in the sales of old-for-new related products, particularly in communication equipment, cultural and office supplies, and furniture, which grew by 23.2%, 13.5%, and 9.6% respectively [1] - Basic living goods saw rapid growth, with retail sales of grain and oil foods increasing by 9.1% and clothing and footwear by 6.3% [1] - There is strong demand for upgraded consumer goods, with retail sales of gold and silver jewelry, sports and entertainment products, and cosmetics increasing by 37.6%, 10.1%, and 9.6% respectively [1] Group 2: Service Consumption - From January to October, service retail sales grew by 5.3%, which is 0.1 percentage points faster than the previous three quarters and 0.9 percentage points faster than goods retail sales [2] - Driven by holiday travel demand, retail sales in tourism consulting, transportation services, and cultural and recreational services all maintained growth rates above 10% [2] - In October, restaurant income increased by 3.8%, accelerating by 2.9 percentage points compared to September [2] - The inbound tourism sector remains strong, with 751,000 foreign visitors during the National Day and Mid-Autumn Festival holidays, marking a 19.8% increase [2] Group 3: New Consumption Trends - In October, sales of smart health devices increased by over 20%, while smart wearable devices grew by approximately 4%, and sales of certain first-level energy-efficient appliances rose by over 10% [2] - Organic food sales also saw an increase of over 8% [2] - According to the China Automobile Dealers Association, the retail sales of new energy passenger vehicles grew by 7.3% in October, with a penetration rate of 57.2% [2] - From January to October, the online retail sales of physical goods increased by 6.3% [2] Group 4: Rural vs Urban Consumption - Rural consumption is outpacing urban consumption, with retail sales in rural areas growing by 4.1% in October, 1.4 percentage points faster than urban areas [2] - From January to October, rural retail sales increased by 4.6%, which is 0.4 percentage points faster than urban retail sales [2]

四是乡村消费快于城镇。县域消费持续扩容，下沉市场活力十足。10月份，乡村消费品零售额增长 4.1%，增速比城镇快1.4个百分点；1-10月份，乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分 点。 来源：中国新闻网 编辑：郭晋嘉 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 商务部：10月份乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点 中新网11月19日电 据商务部网站19日消息，商务部消费促进司负责人谈2025年10月我国消费市场情 况：10月份，在国庆中秋假期带动下，消费市场保持平稳增长态势，消费潜力持续释放。据国家统计局 数据，当月社会消费品零售总额4.63万亿元，同比(下同)增长2.9%。1-10月份，社会消费品零售总额 41.2万亿元，增长4.3%，增速比去年同期高0.8个百分点。 一是商品消费平稳增长。10月份，商品零售额增长2.8%，以旧换新相关商品销售保持较快增长，其中 限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6%。基本生活类商品 消费增长较快，其中粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3%。升级类商品 ...

相关热门ETF： 假期催化+冰雪经济：旅游ETF(562510) 提振内需+低估赛道：食品饮料ETF(515170) 电商龙头+新消费：港股消费ETF(513230) 11月19日，港股午间收盘，恒生指数跌0.45%，恒生科技指数跌0.98%。板块方面，个人护理用品、工 业集团企业板块涨幅靠前；水务、生命科学工具板块跌幅靠前。港股消费板块午盘震荡下挫，港股消费 ETF(513230)现小幅微跌，打开低位布局通道。 11月18日发布的《全球快递发展报告(2025)》指出，2024年全球快递包裹业务量约为2679亿件，同比增 长17.49%，业务收入约为46037亿元，同比增长14.05%。依托庞大的电商消费群体和日益完善的跨境供 应链体系，亚太地区保持绝对优势，快递包裹业务量突破2100亿件，占全球总量的78.9%，业务收入占 比近40%。其中我国快递包裹业务量为1750.8亿件，同比增长21.5%；业务收入为14033.5亿元人民币， 同比增长13.8%。我国快递包裹市场规模连续十一年保持全球第一，实现了月均百亿件的跨越式发展。 2024年全球快递业务量、收入双增长，亚太地区优势显著，我国更是成绩斐然。快递包 ...

在北京，围绕电影生活节策划的"电影+文旅""电影+商圈""电影+文博"等一系列活动开展，消费者可凭 借电影节票根，享受吃喝游购的超值优惠；在上海，观众凭借"金字塔之巅"特展的票根，可在南京路商 圈享购物8折、餐饮满减、停车优惠等，一场展览带动城市综合消费比例可达1∶30；在江苏，一张"苏 超"票根，可以解锁景区、住宿、餐饮等多重优惠…… "票根经济"红火，印证着市场蕴含的巨大消费潜力，以及文商体旅融合发展的各种可能。促进文商体旅 融合发展、焕新业态满足多样需求已成为各地拉动消费的共识之举。文化和旅游部产业发展司司长缪沐 阳表示，要继续打造"跟着演出去旅行""跟着影视去旅行"等文化旅游套餐，鼓励各地发展"票根经济"， 推动消费场景跨界联动、延伸消费链条，会同体育总局打造"跟着赛事去旅行"品牌，推出更多接地气、 冒热气的文商体旅融合活动。 国家发展改革委社会发展研究所研究室主任李璐表示，进一步创造文商体旅融合发展新场景，激活服务 消费新可能，要在3个维度上下功夫。在管理维度上，各部门深化"融合发展"的思想认识、管理权限和 服务功能等，确保资源能流通、服务能融合。在时间维度上，采用"白+黑"全时段、峰谷调节等运营模 ...