股市赋能"反内卷"，历史借鉴及港股机会展望 20250804 摘要 当前中国工业企业利润率接近历史低位，传统行业和新兴产业均面临内 卷式低价竞争，削弱行业竞争力和创新能力，亟需新一轮供给侧改革以 提升整体竞争力。 本次供给侧改革不同于 1998 年和 2016 年的改革，旨在通过优化市场 环境、强化行业自律和引导企业创新，解决低价恶性竞争问题，推动高 质量发展。 历史上的供给侧改革曾带来股市行情，如 1998 年国企改革和 2016 年 去产能改革，分别在 A 股和港股市场引发上涨行情，并带动相关行业股 票估值修复。 新一轮反内卷政策有望减少低价竞争，提高企业利润空间，促进技术积 累和创新研发投入，利好具备核心技术优势和创新能力强的企业，并带 动相关领域股票估值修复。 能源和原材料行业市净率普遍较低，若估值修复至 1 倍或 1.5 倍，将带 来显著上涨空间。可重点关注港股中传统中上游行业龙头公司，其估值 修复潜力较大。 Q&A 2024 年下半年开始的新一轮供给侧改革的背景和目标是什么？ 从 2024 年下半年开始，中国政府启动了新一轮供给侧改革，旨在应对企业资 本回报率下降和产能利用率低的问题。2025 年 ...