机构：中金公司 研究员：张雪晴/余歆瑶 公司预告1H25 期内利润3,800~4,400 万元，同比扭亏为盈公司预期1H25 实现收入6~6.5 亿元，同比增长 14%~24%；期内利润3,800~4,400 万元，同比扭亏为盈。业绩预告符合我们预期。 关注要点 费用端看，公司表示1H25 研发费用率和销售费用率均有所下降。我们判断主要系AI 应用推动提效降 本，实现更好的ROI 人效比，推动整体费用优化。 《萌厨》新赛季开启，储备产品多样。年内新游方面，《暴吵萌厨》S2 赛季"精灵之森"于7 月14 日开 启，推出全新赛季关卡及休闲玩法。我们建议关注：1）新品牌联动表现；2）用户规模积累及商业化程 度；3）多端布局进展。储备游戏方面，公司当前有《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代 号：MX》等多款产品正在研发测试中，其中部分产品已有版号。此外，公司董事长承诺自业绩预告发 布日起未来12 个月内不会通过公开市场出售所持股份，我们认为亦彰显公司对当前业务及产品信心。 盈利预测与估值 维持归母净利润预测不变，当前股价对应2025/2026 年P/E分别为13/11倍。考虑到公司大DAU产品潜力 及行业估值 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持友谊时光(06820)归母净利润预测不变，当前股价对应 2025/2026年P/E分别为13/11倍。考虑到公司大DAU产品潜力及行业估值中枢上移，上调目标价71%至 1.06港元，对应目标P/E2025/2026年分别为15/12.5倍，上行空间13%，维持"跑赢行业"评级。公司预期 1H25实现收入6-6.5亿元，同比增长14%-24%;期内利润3800-4400万元，同比扭亏为盈。业绩预告符合该 行预期。 中金主要观点如下： 预告1H25收入双位数同增，环比基本持平，多产品实现流水增量 小游戏推动产品焕新力：公司抓住小游戏渠道挖掘新增用户，通过原APP端产品《杜拉拉升职记》《凌 云诺》等推出小程序版本实现流水新增量。其中，《杜拉拉》自2024年下半年月流水开始攀升，近半年 基本位居微信小游戏畅销榜百名以内(最高进入Top50)、抖音小游戏畅销榜80名以内(最高进入Top30)。 毛利率方面，公司表示1H25高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长约5个百分点。费用端看，公司 表示1H25研发费用率和销售费用率均有所下降。该行判断主要系AI应用推动提效降本，实现更好的 ...